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Schiff glaubt, dass die Position von Strategy in eine frühe Phase des Niedergangs eintritt, und argumentiert, dass Michael Saylor Aktien verkauft, nicht um seine Bitcoin (BTC)-Investition zu vervielfachen, sondern einfach, um Dollar zu akkumulieren, um Zins- und Dividendenzahlungen zurückzuzahlen, was seiner Meinung nach auf ein gescheitertes Geschäftskonzept hindeutet.

In einem Beitrag vom 1. Dezember auf X erwähnte er, dass das Unternehmen gezwungen ist, zusätzliche Emissionen vorzunehmen, um Mittel zu beschaffen, die dann in niedrig verzinste Staatsanleihen investiert werden, während es gleichzeitig Schulden aufnimmt und Vorzugsaktien ausgibt, deren Kosten für die Bedienung deutlich höher sind.

Der heutige Tag markiert den Anfang vom Ende für MSTR. Saylor ist gezwungen, Aktien zu verkaufen, nicht um Bitcoin zu kaufen, sondern um Dollar für die Bedienung der Zins- und Dividendenverpflichtungen von MSTR zu erhalten. Die Aktie ist fehlerhaft. Das Geschäftsmodell ist ein Betrug, und Saylor ist der größte Betrüger an der Wall Street, so Saylor.

Schiff hielt die Struktur für nicht tragfähig und stellte in Frage, wie lange die Anleger ein System unterstützen würden, das auf steigenden Verbindlichkeiten und verwässerten Anteilen der Aktionäre aufbaut und weitgehend auf der Hoffnung beruht, dass der Wertzuwachs von Bitcoin die finanzielle Belastung schließlich überdecken würde.

Die neue Geschäftsstrategie von $MSTR besteht also darin, Aktien zu verkaufen, um Barmittel zu generieren, und diese Mittel dann zum Kauf von Staatsanleihen mit einer Rendite von etwa 4 % zu verwenden, um die Ausgabe von Schuldtiteln und Vorzugspapieren zu 8-10 % zu finanzieren. Wie lange werden die Marktteilnehmer noch so tun, als sei dies ein nachhaltiges Geschäft, nur um das Bitcoin-Spiel zu spielen?

Der jüngste Druck auf Strategy kommt von wachsenden Zweifeln an der Nachhaltigkeit seines auf Bitcoin-Assets basierenden Modells. Die Stimmung verschlechterte sich, nachdem CEO Phong Le angedeutet hatte, dass das Unternehmen einige seiner Bitcoin-Bestände verkaufen könnte, wenn der Aktienkurs unter den Buchwert fällt oder wenn es nicht in der Lage ist, mit den üblichen Methoden Kapital zu beschaffen.

Dies war eine scharfe Abkehr von der zuvor erklärten Verpflichtung von Strategy, seine Bitcoin-Reserven niemals zu veräußern, was Anleger alarmierte, die diese Haltung als Eckpfeiler der Identität und des Wertes des Unternehmens ansahen.

Die Bedenken wurden noch verstärkt, nachdem Strategy einen Bargeldpuffer in Höhe von 1,44 Mrd. $ aufgebaut hatte, um künftige Zahlungen und Schuldenrückstellungen zu sichern. Während dies als umsichtige Präventivplanung dargestellt wurde, sahen viele Aktionäre darin eine Vorbereitung auf sich verschlechternde Bedingungen, insbesondere da der Bitcoin noch immer unter der Marke von 90000 $ liegt.

Gleichzeitig verschärfte der allgemeine Rückgang des Kryptomarktes den Rückgang der Aktie. Da der Aktienkurs von Strategy eng mit dem Bitcoin korreliert ist, hatte die Abschwächung des digitalen Vermögenswerts einen überproportionalen Einfluss auf die Aktie, der durch die Verschuldung des Unternehmens noch verstärkt wurde. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens ist auf rund 45 Mrd. US-Dollar gefallen und liegt damit unter dem geschätzten Wert der Bitcoin-Vermögenswerte.

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