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In einem am 27. Mai eingereichten Analystenbericht hat Pine Analytics seine Erkenntnisse bei der Analyse von BTC-Käufen durch STRC und ETFs dargelegt.

Nach Angaben des Unternehmens belief sich die Marktkapitalisierung von STRC zwischen dem 9. März 2026 und dem 15. März 2026 auf 1,18 Milliarden US-Dollar, die zum Kauf von 17.994 BTC zu durchschnittlichen Kosten von 70.946 US-Dollar verwendet wurden.

In derselben Woche sammelten alle 12 US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs zusammen 763 Millionen US-Dollar ein, was darauf hindeutet, dass STRC den gesamten BTC-ETF-Sektor im Alleingang übertroffen hat.

Wie Pine-Analysten jedoch betonten, war der wichtigere Aspekt der strukturelle Unterschied: Die ETF-Ströme sind in der Regel bidirektional, während die von STRC unidirektional sind. Am 29. Januar beispielsweise beliefen sich die Nettoabflüsse aus den ETFs auf insgesamt 817,8 Millionen Dollar, was bedeutet, dass zugelassene Teilnehmer Bitcoins auf dem Markt verkauften, um Rücknahmeanträge zu erfüllen. STRC verfügt über keinen solchen Mechanismus. Wenn Eigentümer Anteile verkaufen, geschieht dies auf dem Aktienmarkt, und die Bitcoin-Reserve von Strategy wird nie angetastet.

STRC ist nicht darauf ausgelegt, Dividenden zu zahlen. Er ist darauf ausgelegt, Bitcoin zu kaufen, so Marktbeobachter.

Dividenden sind die Kosten, um den Mechanismus am Laufen zu halten.

Außerdem merkten sie an, dass jeder Dollar, der in den Kauf von STRC-Anteilen investiert wird, die Nachfrage nach Bitcoin anregt, während keine STRC-Verkäufe Kaufinteresse an BTC wecken können. Dies ist der entscheidende strukturelle Unterschied: ETFs verringern die Liquidität von Bitcoin, während STRC dies physisch unmöglich macht.

In dem Bericht wird auch erwähnt, dass Strategy nur neue STRC-Anteile mit einem Marktwert von 100 Dollar oder mehr ausgeben kann. Und alle Mittel, die über diesen Basispreis von 100 US-Dollar hinausgehen, werden direkt zum Kauf von Bitcoin verwendet. Daher ist die Ausgabe neuer Aktien vollständig von der Stabilität des Wechselkurses abhängig.

Diese Beziehung geht jedoch über die Mechanik des Nennwerts hinaus, denn auf Märkten mit Hebelwirkung führt eine geringere Volatilität zu niedrigeren “Kosten, was wiederum eine höhere Hebelwirkung pro Anteil ermöglicht und somit mehr institutionelle Fonds in solche Positionen lockt.

Beim STRC ist die gleitende 30-Tage-Volatilität seit seiner Auflegung von 18 % auf 2 % gefallen. Das bedeutet, dass jede Organisation, die dieses Instrument hält, ihren Anteil erhöhen kann.

Eine Kapitalerhöhung bedeutet, dass mehr Geldautomaten ausgegeben werden, Bitcoins gekauft werden und die Bilanz von Strategy gestärkt wird, was wiederum die Stabilität von STRC erhöht. Das ist im Grunde ein sich selbst erhaltender Kreislauf.

Den aktuellen Daten auf der Website von Strategy zufolge liegt die historische 30-Tage-Volatilität bei 4,2 % , und der Kurs von STRC liegt mit 99,47 $ leicht unter dem Nennwert. Ein solch niedriger Wert ist von Bedeutung, und das BitcoinQuant-Diagramm in Pines Folgebeitrag zeigt einen spürbaren Druck auf die Vorzugsreihe seit März, und das Unternehmen fasst zusammen: “Es sieht nicht sehr ermutigend aus.

Diese Anfälligkeit kann ernsthafte Auswirkungen haben, wie Anfang dieses Jahres, als ein routinemäßiger Rückgang nach der Dividende die Ausgabe stoppte und die wöchentlichen BTC-Käufe von 17.994 auf nur 1.031 reduzierte. Und ein echtes Kreditereignis, bei dem die Bindung gebrochen wird und bestehen bleibt, würde das ATM-Programm vollständig zum Erliegen bringen und eines der wichtigsten systemischen Gebote auf dem Bitcoin-Markt ausschalten.