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Il y a quelques semaines, le fondateur de MicroStrategy (MSTR), Michael Saylor, revendiquait une percée dans le domaine de l’ingénierie financière.

Un trou noir d’actions privilégiées non dilutives et donnant droit à des dividendes était censé absorber l’argent des investisseurs à revenu fixe, permettant ainsi à l’entreprise d’accumuler un énorme volume de bitcoins (BTC) pour les actionnaires sur une base dilutive.

M. Sailor a présenté trois émissions d’actions privilégiées, Strike (STRK), Strife (STRF) et Stride (STRD), comme l’outil idéal pour lever des fonds afin d’acheter des BTC sans diluer les actionnaires.

Ils ont tous accumulé 597 325 BTC dans les coffres de MicroStrategy, ce qui représente plus de 3 % du chiffre d’affaires du BTC.

Les partisans de Sailor pensaient que la demande continuerait à croître. Mais la réalité s’est rapidement écartée des attentes de M. Saylor.

Un récent rapport de MicroStrategy déposé auprès de la Securities and Exchange Commission indique que l’entreprise est revenue à sa stratégie précédente, qui consistait à se débarrasser de ses actions ordinaires et à diluer directement les capitaux propres.

Avec ces offres au marché (ATM), la société a vendu 1,3 million de MSTR entre le 23 et le 29 juin, ce qui lui a permis de lever 519,5 millions de dollars.

-Même si tout cet argent est utilisé pour acquérir la BTC, les actionnaires seront directement dilués par ces ATM et ne recevront donc aucun avantage immédiat.

Au lieu de cela, la société a admis qu’elle avait réussi à vendre 28,9 millions de dollars de STRK et 29,7 millions de dollars de STRF au cours de la même période.

En d’autres termes, seuls 10 % des 578,1 millions de dollars ont été levés au moyen d’actions privilégiées.

Le trou noir des actions privilégiées de Sailor, si tant est qu’il existe, n’a pas pu attirer beaucoup de ” matière “. En fait, 90 % des fonds levés l’ont été sous forme d’actions ordinaires.

En fin de compte, 10 % des capitaux levés au cours de la dernière période de déclaration, du 23 au 29 juin, obligeront la société à effectuer des paiements futurs (dividendes), tandis que 90 % seront directement dilués dans les actions ordinaires.

Le modérateur d’Irresponsibly Long MSTR, la communauté X de l’insouciance autoproclamée, a tenté d’expliquer cette triste proportion. Selon lui, ATM est “cohérente avec sa structure de capital” et “aurait dû être en mesure de verser des dividendes”.

Josh Mandell, sceptique quant à la capacité de Saylor à attirer la demande pour des produits financiers exotiques tels que STRK, STRF et STRD, a réagi à cette déclaration en soulignant la taille énorme d’ATM par rapport à ses modestes obligations en matière de dividendes.