Compass Investments

– Catenaa, 04 février 2026 – JPMorgan a ajusté sa position sur les compagnies pétrolières européennes, en se concentrant sur les changements de priorités du marché. La banque a relevé sa note sur le groupe énergétique portugais Galp à surpondérer.

Dans le même temps, la note de la société espagnole de raffinage de pétrole Repsol a été abaissée à “neutre”. Ces ajustements reflètent l’attention renouvelée portée aux perspectives de production pétrolière à long terme et à la stabilité des flux de trésorerie.

L’analyste Matthew Lofting a déclaré aux clients que le dernier changement stratégique favorise les entreprises dont les coûts de production sont plus faibles et qui ont un fort potentiel de croissance.

Selon lui, le portefeuille d’actifs de Galp se distingue des producteurs intégrés européens. Ses gisements offshore au Brésil et ses perspectives à long terme en Namibie offrent un potentiel d’expansion important. En outre, ces actifs ont une intensité carbone relativement faible, ce qui pourrait attirer les investisseurs à long terme.

La principale raison de l’amélioration de la note est l’augmentation attendue du flux de trésorerie disponible provenant du projet brésilien Bacalhau. JPMorgan s’attend à ce que ce projet offre l’un des profils de désendettement les plus favorables du secteur. La banque s’attend à ce que le ratio dette nette/EBITDA de Galp tombe en dessous de 0,5x d’ici à la fin 2027.

JPMorgan a également pris en compte les projets de fusion de Galp avec Moeve. Cette opération pourrait renforcer la valeur du segment en amont et accroître la flexibilité opérationnelle de l’entreprise. Les analystes y voient un avantage stratégique face à une croissance lente et à un accès limité aux capitaux.

Repsol, en revanche, montre des signes de ralentissement de la croissance des bénéfices. Alors que son système de raffinage intégré et son diesel ont traditionnellement soutenu des résultats solides, la banque estime que le potentiel de croissance est limité dans un avenir assez proche. JPMorgan a abaissé son estimation de la juste valeur de Repsol et réduit son objectif de référence pour refléter ces perspectives.