Compass Investments

L’entreprise se concentre sur un accord à long terme de 10 milliards de dollars avec CoreWeave, les revenus liés à l’intelligence artificielle ayant déjà augmenté de 268 % d’une année sur l’autre.

Les résultats du quatrième trimestre ont été faibles en termes de chiffre d’affaires et de bénéfices, et les problèmes comptables ont ajouté de l’incertitude, mais la marge de manœuvre en matière de liquidités reste importante, à environ 530 millions de dollars.

Il reste moins de 1 000 BTC (environ 630 selon les informations disponibles) dans les réserves, et la direction a clairement indiqué que la plupart de ces réserves seront également réalisées.

La société n’a pas l’intention de conserver des bitcoins, mais de les vendre.

Core Scientific a déclaré dans son rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2025 qu’elle avait l’intention de vendre “la quasi-totalité” de son stock de bitcoins d’ici à 2026. Les fonds ainsi libérés seront utilisés pour des dépenses d’investissement afin de développer son infrastructure d’IA, une décision qui a été prise après que Core a signé un contrat d’hébergement clé avec CoreWeave.

Ce contrat de douze ans, d’une valeur de plus de 10 milliards de dollars, fournira une capacité d’hébergement de 590 mégawatts. Au cours de la semaine de publication, environ 350 MW avaient déjà été mis en ligne (plus de la moitié du contrat) et environ 200 MW supplémentaires étaient en cours de facturation. La mise en service complète des 590 MW est prévue pour le début de l’année 2027, et le revenu annuel moyen de cet accord devrait s’élever à environ 850 millions de dollars lorsqu’il sera entièrement réalisé.

-Afin de poursuivre son expansion, Core Scientific a récemment annoncé l’achat d’un site de 265 acres dans le comté de Hunt, au Texas. Ce site est prévu pour une capacité totale supplémentaire de 430 MW et devrait être mis en service entre 2027 et 2029. La société prévoit que sa capacité totale louée atteindra 1,5 gigawatt d’ici 2028.

Le rapport sur les résultats financiers du quatrième trimestre 2025 s’est avéré ambigu et n’a pas suscité l’enthousiasme des investisseurs.

Le chiffre d’affaires s’est élevé à 79,8 millions de dollars, bien en deçà des 122 millions de dollars prévus par les analystes, et la perte par action a été de 0,42 dollar, dépassant les attentes des analystes qui étaient de 0,08 dollar. Après bourse, l’action a baissé de 4,5 à 5,4 % en raison de la baisse des revenus et de l’annonce séparée d’ajustements comptables.

Cette erreur – une inexactitude historique liée aux immobilisations corporelles – sera considérée comme une “faiblesse importante” pour les quatre prochains trimestres, bien que la direction insiste sur le fait qu’elle n’affecte pas les bénéfices ou les flux de trésorerie.

Le résultat net de 216 millions de dollars est trompeur. Ce chiffre est presque entièrement dû à un gain hors trésorerie de 330,3 millions de dollars sur la réévaluation des passifs à leur juste valeur. Sans cet élément, le tableau d’exploitation serait très différent.

-Les chiffres ont répondu aux attentes : les revenus liés à l’IA ont augmenté de 268 % en glissement annuel pour atteindre 31,3 millions de dollars. Il s’agit d’un élément clé de la thèse d’investissement de l’entreprise, et il montre la bonne dynamique.

Core Scientific a terminé l’année 2025 avec environ 530 millions de dollars de fonds disponibles.

Malgré l’absence d’objectifs de revenus et d’informations comptables, le sentiment général des analystes sur la trajectoire de croissance de la société reste positif. Les objectifs de prix actuels se situent entre 23 et 34 dollars, avec une moyenne d’environ 25 dollars. L’opinion qui prévaut est que le recul du quatrième trimestre est largement dû à des facteurs temporels : une augmentation des services contractuels de CoreWeave, qui commenceront à générer des revenus jusqu’en 2026, devrait améliorer de manière significative la rentabilité.

L’action se négocie à un ratio cours/bénéfice d’environ 121,74, ce qui reflète sa valorisation basée sur le potentiel de l’infrastructure d’IA plutôt que sur le taux de change du bitcoin ou les marges d’exploitation minière.