Compass Investments

The Block

Salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, telah mengidentifikasi tiga tantangan struktural utama yang dihadapi stablecoin terdesentralisasi: kebutuhan untuk menemukan tolok ukur yang lebih baik daripada dolar AS, mengembangkan peramal yang tidak tunduk pada kontrol eksternal, dan berurusan dengan masalah kompetitif dari pengembalian jaminan.

Buterin menyarankan bahwa untuk memastikan umur panjang stablecoin, mereka mungkin membutuhkan otonomi penuh dari dolar, dengan memperhatikan kemungkinan depresiasi dalam jangka waktu 20 tahun.

Pernyataan ini muncul ketika pasar stablecoin yang terkait dengan dolar mendekati angka $ 300 miliar, yang didominasi oleh operator terpusat Tether dan Circle.

Salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, mengatakan bahwa komunitas kripto membutuhkan stablecoin terdesentralisasi yang lebih rumit, dengan menunjuk pada tiga kesulitan mendasar yang belum terselesaikan. “Kami membutuhkan aset stabil terdesentralisasi yang lebih baik, tulis Buterin dalam sebuah posting di X pada hari Minggu. “Menurut saya, ada tiga tantangan: 1. Untuk mengembangkan indeks yang dipatok ideal yang akan mengungguli dolar AS dalam hal kinerja. 2. Untuk menciptakan oracle terdesentralisasi yang tidak mungkin ditangkap oleh modal besar. 3. Memecahkan dilema di mana imbal hasil bunga merupakan bentuk kompetisi.

”

Pada poin pertama, Buterin menekankan bahwa koin yang dipatok ke dolar mungkin tidak dapat bertahan dalam jangka panjang. “Mematok pada dolar bagus untuk jangka pendek, tetapi [menurut saya] bagian dari visi jangka panjang untuk keberlanjutan entitas mana pun harus mencakup kemandirian bahkan dari titik harga tersebut, Buterin

katanya. “Melihat ke depan 20 tahun ke depan, bagaimana jika mulai menunjukkan hiperinflasi, bahkan hiperinflasi moderat?”

Mengenai oracle, dia memperingatkan bahwa tanpa arsitektur yang terlindungi dari pengambilalihan yang tidak bersahabat, protokol akan menghadapi pertukaran yang tidak menyenangkan: “Biaya untuk menetralkan serangan

harus melebihi kapitalisasi pasar token protokol, yang pada gilirannya menyiratkan ekstraksi nilai dari protokol itu sendiri di atas tingkat diskonto yang diperlukan, yang sangat tidak menguntungkan bagi pengguna.

Ketergantungan ini, tambahnya, “adalah alasan penting mengapa saya secara konsisten menentang tata kelola oleh keuangan: secara inheren tidak memiliki asimetri pertahanan dan serangan, dan oleh karena itu tingkat penerbitan yang tinggi adalah satu-satunya jalan menuju stabilitas.

Di masa lalu, stablecoin terdesentralisasi seperti Terra USD telah menawarkan imbal hasil yang tinggi (sekitar 20% melalui mekanisme Anchor dalam kasus Terra) yang terbukti tidak dapat dipertahankan dalam jangka panjang. Baru-baru ini, pendiri Terraform Labs, Do Kwon, dijatuhi hukuman 15 tahun penjara atas perannya dalam keruntuhan Terra-Luna senilai $40 miliar.

Terkait masalah pendapatan bunga, Buterin menyebutkan beberapa solusi yang mungkin dilakukan, seperti mengurangi imbal hasil ke tingkat yang sesuai dengan 2 persen, yang termasuk dalam kerangka “tingkat hobi, atau membuat kategori baru steaking tanpa mengurangi tingkat perlindungan, atau mengaitkan steaking dengan agunan. Namun, ia memperingatkan bahwa ide-ide ini harus dianggap hanya sebagai daftar area yang memungkinkan untuk solusi, dan bukan sebagai dukungan langsung terhadap ide-ide tersebut. “Mulailah hari Anda dengan ikhtisar tentang peristiwa dan analisis terpenting dalam ruang aset digital.