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金曜日に、伝説の投資家ウォーレン・バフェットがアップル株の半分を売却したと発表し、バークシャーの前代未聞の現金資産2770億ドルがもたらされた。そして週末には、Nvidiaの次世代AIチップ「Blackwell」の出荷が、製造上の欠陥により少なくとも3カ月は遅れることが明らかになった。

「先週火曜日、日銀は円の不安定化と国内インフレに対抗するため、目標短期金利を0.1％から0.25％へ引き上げざるを得なくなった。これは、これまで純利鞘と円ショート・ポジションの両方を減らしてドル資産で超高利を得ていたトレーダーにとって、好金利で高インフレの円を買うという大きなプレッシャーとなった。

翌日、米連邦準備制度理事会（FRB）は、経済データが着実に悪化し、米国債利回りが急速に低下しているにもかかわらず、フェデラルファンド金利の目標水準を引き下げなかった。FRBの問題の核心は、前述のケアトレードにある。金利低下、特に日銀が利上げを余儀なくされた後の金利低下は、米ドルの構造的な切り下げにつながり、キャリー・トレーダーや円ショート・ポジションの純利鞘をさらに縮小させ、ドル資産のロング・ポジションにさらなる圧力をかけた。

世界経済はハンマーとアンビルの間に挟まれており、市場参加者はついにこの不愉快な現実に直面することを余儀なくされている。

多くの人がここ数週間の下落に唖然としていたが、ナスダックがピークをつけた日、11カ月目の消費者物価指数が月次ベースでデフレ領域に入ったと思われたことから、差し迫った下落の兆候が明らかになった。