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イタリアは、経済成長や投資家心理に打撃を与えかねないとの懸念にもかかわらず、予算を通過させる見通し。

欧州中央銀行（ECB）はイタリアに対し、新予算案をめぐり厳しい警告を発し、経済が困難な時期にこの動きが銀行の弱体化を招き、金利を引き上げ、投資家を遠ざける可能性があることを示唆した。

ECBは今週12月12日に発表した意見書の中で、イタリアの2026年度予算案の条項は銀行の流動性に「マイナスの影響」を与える可能性があると指摘した。規制当局は、増税が金融機関の収益性維持のための預金金利引き下げを促す可能性があると警告した。中央銀行は、このような措置は手元流動性を枯渇させ、金融構造における新たな脆弱性の引き金になると考えている。

潜在的な流動性問題に加え、ECBはより広範なマクロ経済的懸念も提起している。ECBによると、銀行への課税強化は家計や企業への信用供給の減少につながる可能性がある。イタリアの信用成長はすでに鈍化しており、さらなる減速は投資活 動、消費者需要、全体的な成長ダイナミクスに悪影響を及ぼすだろう。

批判の的となっているのは、銀行と保険会社に影響を与える措置で、財務省の計算によると、2028年までに110億ユーロ以上をもたらすはずである。金融機関は、2026年から2028年にかけての減税と歳出増によって生じる赤字の約5分の1をカバーすると予想されている。

予算の主要な要素には、銀行による税負担を軽減するための支払利息控除の制限が含まれる。政府はまた、特定の融資の潜在的損失に対する控除を数年にわ たって分散させることを金融機関に要求し、法人に対するIRAP税（実質的にカナダの 資金調達メカニズムを利用する銀行や保険会社に対する税）を2ポイント引き上げる意向である。

「ECBは、こうした改革が銀行のインセンティブを歪めかねないと警告している。規制の変更により、損失を償却するコストが高くなるため、金融機関はリスクの低い融資の損失認識を先延ばしにしたり、削減したりするようになる可能性がある。ECBは、これによりバランスシートが徐々に悪化し、銀行の報告の透明性が低下する可能性があると考えている。

中央銀行はまた、イタリアがその場しのぎの財政手段を頻繁に使用していることを叱責した。同中央銀行の見解では、特別な制度の絶え間ない導入は税制を複雑にし、予測不可能なものにしている。このような不確実性は投資家の信頼を損ない、銀行の資本調達コストを上昇させる可能性がある。

こうした意見にもかかわらず、イタリア予算の大幅な修正は期待できそうにない。金融セクターは政府の財政意図の要であり、これらの措置を軟化させる力はほとんどない。下院は年内に本予算を承認する可能性が高い。連立与党はこの政策を擁護しており、近年多額の収益を上げている銀行は国家財政にもっと貢献する義務があると主張している。

イタリアの銀行は、金利が上昇し始めて以来、政治的圧力の的となっている。ジョルジア・メローニ首相の中道右派政権は、COVID-19の大流行時に金利引き上げと国家保証のおかげで記録的な利益を上げたにもかかわらず、銀行が預金者に十分報いておらず、企業の与信条件を緩和していないと非難している。

しかし、ECBは慎重さを主張している。ECBは、追加的な税負担は、特に景気減速時に、実体経済への融資を急激にシフトさせる引き金になりかねないと警告した。中小企業や個人家計は、このような減税の影響を最も受けやすいだろう。