Compass Investments

Инвестор Майкл Бьюрри, прославившийся своим верным прогнозом краха 2008 года, вновь выражает серьезную озабоченность в связи с недавним обвалом биткоина, полагая, что этот спад уже затронул сферы, выходящие далеко за пределы криптоактивов.

В своем резком посте на платформе Substack в понедельник Бьюрри допустил, что снижение курса биткоина может вынудить крупные финансовые организации и корпоративные казначейства начать избавляться от своих вложений в злато и серебро для покрытия возникших дефицитов.

Обвал биткоина последовал за длительным периодом роста, подогреваемым запуском спотовых ETF и возобновившимся интересом со стороны институциональных игроков. Однако, по мнению Бьюрри, текущая рецессия выявляет более фундаментальные уязвимости на крипторынке, грозя вызвать распродажу и в других категориях активов.

Как полагает Бьюрри, слабость золота и серебра в конце января, возможно, была вызвана не внутренними факторами рынка драгметаллов, а скорее напряженностью, возникшей в криптовалютных портфелях.

Он подсчитал, что в последние дни месяца, на фоне падения цены BTC, произошло отчуждение позиций по драгоценным металлам на сумму до 1 миллиарда долларов.

“Похоже, что ближе к концу месяца, вследствие снижения котировок криптовалют, мы наблюдали реализацию активов в драгметаллах на сумму до $1 млрд”, написал Бьюрри.

Он предположил, что инвесторы, получившие прибыль на золоте и серебре, в том числе через токенизированные фьючерсы, поспешили снизить риски и получить ликвидность по мере роста потерь в криптовалютах.

Этот довод ставит под сомнение общепринятую идею о том, что золото и биткоин демонстрируют независимую динамику в периоды рыночной нестабильности. Напротив, Бьюрри считает, что, когда криптовалюты занимают существенную долю в портфелях институциональных инвесторов, потери в цифровых активах могут спровоцировать продажи даже тех активов, которые традиционно считаются защитными.

Во вторник биткоин кратковременно просел ниже отметки $73 000, что означает снижение примерно на 40% от недавних пиков.

Для Бьюрри скорость и масштаб такого движения подтверждают, по его мнению, отсутствие у криптовалюты прочной экономической базы.

“Нет никаких естественных причин для того, чтобы падение биткоина замедлилось или остановилось”, отметил он, предупреждая о возможном цепном эффекте при дальнейшем снижении. Если цена опустится до $50 000, утверждает Бьюрри, майнинговые компании могут столкнуться с неплатежеспособностью из-за сжатия маржи и исчерпания финансирования.

Он также высказал опасение, что рынок токенизированных металлургических фьючерсов может “обрушиться в бездну при отсутствии покупателей”, если принудительные закрытия позиций ускорятся, подчеркивая свою тревогу по поводу заемных средств и взаимной зависимости современных финансовых инструментов.

Бьюрри особенно подверг критике концепцию о том, что корпоративное и институциональное владение биткоином обеспечивает стабильную поддержку цены.

Компании с крупными запасами BTC в казначействе, например MicroStrategy, часто приводились в пример как доказательство того, что актив интегрируется в долгосрочные балансы.

Бьюрри отверг это утверждение, настаивая на том, что казначейские активы по своей природе гибки и могут быть быстро проданы под давлением. “В казначейских запасах нет ничего незыблемого”, написал он, отрицая возможность того, что корпоративные активы предотвратят затяжное падение.

По его умозаключению, компании, нарастившие запасы BTC во время роста, могут быть вынуждены продавать их при достаточном падении цен, что, скорее, усилит нисходящее движение, нежели стабилизирует рынок.

Основной посыл предостережения Бьюрри состоит в том, что биткоин не оправдал ожиданий как “цифровая тихая гавань” или надежная замена золоту. Вместо того чтобы служить хеджированием в условиях турбулентности, недавнее поведение BTC, по его мнению, лишь усилило напряженность и спровоцировало реализацию других активов.