Compass Investments

Core Scientific сворачивает свою стратегию хранения биткоинов в качестве казначейского актива: в январе было продано 1900 BTC, и компания намерена монетизировать почти все оставшиеся запасы для развития инфраструктуры искусственного интеллекта.

Компания переключает фокус на долгосрочное соглашение с CoreWeave на сумму $10 млрд. Доходы от деятельности, связанной с ИИ, уже возросли на 268% в годовом исчислении.

Результаты за четвертый квартал оказались слабыми по выручке и прибыли, а проблемы с учетом добавили неопределенности, однако запас ликвидности остается значительным порядка 530 миллионов долларов.

В резервах осталось менее 1000 BTC (по некоторым данным, около 630), и руководство ясно дало понять, что большая часть этого также будет реализована.

Компания не собирается удерживать биткоин; она планирует его продавать.

Представители Core Scientific сообщили в отчете о доходах за 4 квартал 2025 года, что компания намеревается реализовать “практически весь” свой запас биткоинов к 2026 году. Высвобожденные средства будут направлены на капитальные затраты для построения ИИ-инфраструктуры этот курс был взят после подписания ключевого контракта на хостинг с CoreWeave.

Этот двенадцатилетний контракт, стоимостью свыше 10 миллиардов долларов, предусматривает предоставление 590 мегаватт хостинговых мощностей. На неделе публикации отчетности около 350 МВт уже были запущены в работу (более половины объема контракта), и еще примерно 200 МВт находятся в процессе выставления счетов. Полная отгрузка всех 590 МВт ожидается в начале 2027 года, а средний ежегодный доход по этому соглашению составит около 850 миллионов долларов после его полной реализации.

Для дальнейшего масштабирования Core Scientific недавно объявила о покупке участка площадью 265 акров в округе Хант, Техас. Этот участок рассчитан на дополнительные 430 МВт общей мощности, а его ввод в эксплуатацию запланирован на 20272029 годы. Компания прогнозирует, что к 2028 году общая емкость ее арендуемых площадей достигнет 1,5 гигаватта.

Сам отчет о финансовых результатах за 4 квартал 2025 года оказался неоднозначным и не вызвал энтузиазма у инвесторов.

Выручка составила $79,8 млн, что значительно уступает консенсус-прогнозу аналитиков в $122 млн. Убыток на акцию составил $0,42, превысив ожидания аналитиков в $0,08. На пост-рыночных торгах акции снизились на 4,55,4% на фоне сокращения доходов и отдельного сообщения о корректировке данных учета.

Эта ошибка историческое искажение, касающееся основных средств и оборудования будет квалифицироваться как “существенный недостаток” в течение следующих четырех кварталов, хотя руководство настаивает, что это не влияет на доходы или движение денежных средств.

Заголовочная цифра чистой прибыли в $216 миллионов вводит в заблуждение. Этот показатель почти полностью обусловлен неденежной прибылью в размере $330,3 млн от переоценки обязательств по справедливой стоимости. Без этой статьи операционная картина выглядит совершенно иной.

Там, где цифры оправдали ожидания: Доход от операций, связанных с ИИ, взлетел на 268% по сравнению с прошлым годом, достигнув $31,3 млн. Это ключевой элемент инвестиционного тезиса компании, и он демонстрирует правильную динамику.

Core Scientific завершила 2025 год с общей суммой свободных средств около 530 миллионов долларов.

Несмотря на недостижение плановых показателей по доходам и раскрытие информации об учете, общее настроение аналитиков относительно вектора развития компании остается скорее позитивным. Текущие целевые цены варьируются от $23 до $34, со средней отметкой около $25. Преобладает мнение, что неудача в четвертом квартале во многом обусловлена временными факторами: увеличение объемов услуг по контракту CoreWeave, которые начнут приносить доход до 2026 года, должно существенно улучшить показатели прибыльности.

Акции торгуются с коэффициентом P/E около 121,74, что отражает их оценку, основанную на потенциале ИИ-инфраструктуры, а не на привязке к курсу биткоина или марже от майнинга.