Compass Investments

Japan’s bond market is in turmoil, with yields and volatility hitting multi-year highs.

由于投资者无视日本央行的收益率曲线政策，日本央行已经失去了对局势的控制。

日本投资者从美国国债中撤出资金购买国内债券

日本政府债券市场正在失去控制，并将美国拖入其中。据CNBC报道，日本政府债券的波动率在短短五个月内翻了一番，达到创纪录的4.02% 。

30年期国债收益率目前为3.08% ，比年初高出近75个基点，仅次于1999年发行以来的最高纪录。

上周，10年期债券收益率短暂触及1.60% –这是自2008年危机以来全球从未见过的水平。与此同时，信用评级下调的可能性正在被越来越多地讨论，这将对日本本已脆弱的经济造成打击。

这些数字不仅在纸面上令人恐惧。它们表明，作为世界第三大债券市场，日本的整个债券市场正承受着几十年来从未有过的压力。30 年期日本政府债券的利率最近超过了 3.2% ，这是从未有过的。

10 年期国债收益率现在是 1.58% ，这个数字在不久前似乎还是天方夜谭。但这并不是因为经济状况良好。这是日元下跌、能源价格高企以及对日本央行信心彻底崩溃所造成的恐慌的结果。

日本央行多年来一直试图通过收益曲线管理政策来控制长期利率，但现在这一政策正在失效。投资者不再等待日本央行行长上田一夫和他的团队采取行动 他们开始自己评估风险

现在，日本陷入了绝境。如果央行试图稳定债券收益率，日元将更加崩溃。但如果他们试图捍卫货币，债券收益率会飙升得更高。

日本的国债也不小。其债务与国内生产总值的比率超过 260% ，是发达国家中最高的。这使它极易受到利率上升的影响。与此同时，日元兑美元的汇率接近 150，是 30 年来最低的。

日本央行被困住了。他们可能会悄悄地通过后门购买进入市场，注入流动性以缓解紧张局势，并发表含糊其辞的公开声明让交易者猜测。但底线是，日本央行已经失去了对市场的控制。

你可能还记得2024年的夏天，当投资者用日元为其他国家的高收益资产头寸提供资金时，日元交易的突然疲软引发了大规模恐慌。全球市场崩溃。桑普 500 指数在一天之内下跌 8.5% ，比特币暴跌 15% 。这一切都是因为交易员们在同一时间冲进了日元。

日本可不是一个小角色，伙计们。它是美国国债最大的外国持有者，持有超过1.13万亿美元。几十年来，日本的银行和养老基金一直是美国债券的可靠买家，使美国的借贷成本保持在较低水平。

但是，随着国内收益率的上升和日元的自由落体，日本投资者正被迫回笼资金。道理很简单：如果当地债券突然变得更贵，为什么还要购买国债并承受货币损失呢？你明白吗？

这对美国来说很危险。日本买家的减少意味着对国债需求的减少，尤其是为政府膨胀的开支提供资金的长期债券。没有这种需求，收益率就会上升，使美国的借贷成本增加。这也会对全球债券市场造成严重破坏，因为投资者会试图适应资本流动的突然变化。