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-周末，2026 年 3 月 28 日星期六–Lido 公司报告称，2025 年的年收入下降了 23% ，原因是客户流失、 Steaking 收入减少以及以太坊 Steaking 竞争加剧。年度报告显示，该协议的总收入达到4050万美元，高于2024年的5240万美元。 总收入下降了18.2% ，反映了较低的代币交易活动和较低的网络回报。

Lido 指出，下降的原因是以太坊盯盘趋势的普遍转变。由于新市场参与者的涌入，利率在这一年中有所下降，这就意味着做庄者的报酬减少了。与此同时，资金从丽都提供的流动代币基础服务流向了交易所和大型投资者提供的分级服务。

该平台的市场份额也在缩小，尤其是在简单的流动代币堆叠领域，而这一直是其增长的主要动力。2025 年，随着用户寻求回报率更高或风险程度不同的替代方案，这一领域的市场份额持续下降。

Lido 在以太坊网络上运行，允许用户参与以太坊堆积，同时通过衍生代币保持流动性。这种模式在以太坊改用权益证明机制后得到了广泛应用。

然而，竞争格局正在迅速发生变化。集中式交易所扩大了其权益证明产品的范围，将复杂的服务纳入其中，而机构参与者则以风险较低的产品进入市场，面向大额储户。与此同时，以重新堆叠和收益优化为重点的新兴协议引入了额外的激励措施，将资本从成熟的流动性堆叠平台上吸引走。

这些变化导致整个生态系统的盈利能力下降，因为参与人数的增加减少了对单个储户的支付。

收入下降表明，随着市场逐渐成熟，液体牛排先行者将面临重重困难。收益的减少和竞争的加剧可能会继续挤压盈利能力，迫使协议扩大服务范围。

Lido 宣布，它正在考虑为其 LDO 代币实施一项可能的回购计划，即可以使用来自牛排奖励的资金在公开市场上购买代币，并将其放入流动性池中。该计划计划于2026年第二季度推出。

Protocol 还调整了策略，将重点转向为机构投资者和寻求更高回报的用户开发服务。这包括开发核心牛排产品之外的新产品。

分析师认为，Lido 的结果反映了以太坊 Steaking 更深层次的结构性转变，而不是单一的困难。随着市场的扩大，竞争日趋白热化，收益递减成为越来越明显的事实。

一些观察家指出，流动转向仍然是去中心化金融的关键要素，但其主导地位不再那么绝对。其他人认为，能够适应机构需求并引入新的创收方式的协议可以收复失地。

Lido 于 2020 年推出，是一种去中心化的赌注解决方案，旨在解决以太坊赌注证明系统中的流动性短缺问题。它通过发行可在 DeFi 应用程序中使用的衍生代币，允许用户在不冻结其资产的情况下将 ETH 放入赌注。

Protocol 很快就成为了分账服务的主要提供商之一，在某些时候管理着分账以太币总量的重要份额。流动代币的出现推动了它的发展，流动代币允许用户在获得奖励的同时保留他们的资金。