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M. Schiff estime que la position de Strategy entre dans une première phase de déclin, arguant que Michael Saylor vend ses actions non pas pour multiplier son investissement dans le bitcoin (BTC), mais simplement pour accumuler des dollars afin de rembourser les paiements d’intérêts et de dividendes, ce qui, selon lui, est le signe d’un concept commercial qui a échoué.

Dans un billet publié le 1er décembre sur X, il a indiqué que l’entreprise était obligée de procéder à des émissions supplémentaires pour lever des fonds, qui sont ensuite investis dans des obligations d’État à faible rendement, tout en contractant des dettes et en émettant des actions privilégiées, dont le coût de gestion est nettement plus élevé.

Aujourd’hui marque le début de la fin pour MSTR. M. Saylor est contraint de vendre des actions non pas pour acheter des bitcoins, mais pour obtenir des dollars afin d’honorer les obligations de MSTR en matière d’intérêts et de dividendes. L’action est défectueuse. Le modèle d’entreprise est une fraude, et Saylor est la plus grande fraude de Wall Street, a déclaré Saylor.

M. Schiff a estimé que la structure n’était pas viable et s’est demandé combien de temps les investisseurs soutiendraient un système fondé sur des obligations croissantes et des participations diluées des actionnaires, en se basant principalement sur l’espoir que l’appréciation du bitcoin finirait par masquer le fardeau financier.

Ainsi, la nouvelle stratégie commerciale de $MSTR consiste à vendre des actions pour générer des liquidités, puis à utiliser ces fonds pour acheter des obligations d’État avec un rendement d’environ 4 % afin de financer l’émission de titres de créance et de titres privilégiés à un taux de 8 % à 10 % . Combien de temps encore les acteurs du marché vont-ils prétendre qu’il s’agit d’une activité durable, simplement pour jouer le jeu du bitcoin ?

La dernière pression exercée sur Strategy provient des doutes croissants quant à la viabilité de son modèle basé sur les actifs bitcoins. Le sentiment s’est dégradé après que le PDG Phong Le a suggéré que la société pourrait vendre certains de ses avoirs en bitcoins si le prix de ses actions tombe en dessous de la valeur comptable ou si elle n’est pas en mesure de lever des capitaux en utilisant des méthodes standard.

Il s’agit d’un changement radical par rapport à l’engagement précédemment pris par Strategy de ne jamais réaliser ses réserves de bitcoins, ce qui a alarmé les investisseurs qui considéraient cette position comme la pierre angulaire de l’identité et de la valeur de l’entreprise.

Les inquiétudes se sont accrues après que Strategy a constitué une réserve de trésorerie de 1,44 milliard de dollars pour garantir les paiements futurs et l’accumulation de la dette.

Bien que cette mesure ait été présentée comme une planification préventive prudente, de nombreux actionnaires l’ont perçue comme une préparation à une détérioration de la situation, en particulier avec le bitcoin toujours en dessous de la barre des 90000 dollars.

Dans le même temps, le déclin général du marché des crypto-monnaies a exacerbé la chute de l’action. Le cours de l’action de Strategy étant étroitement lié au bitcoin, l’affaiblissement de l’actif numérique a eu un impact considérable sur l’action, encore amplifié par l’effet de levier de l’entreprise. La capitalisation boursière de l’entreprise est tombée à environ 45 milliards de dollars, ce qui est inférieur à la valeur estimée de ses actifs en bitcoins.

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