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贝莱德认为以太坊是全球代币化的基础，但第二层网络（rollups）、多链架构和无机量的发展引发了关于以太坊价值分配的问题。2026 年主题概述。

贝莱德认为以太坊是代币化革命的基石，这给投资者提出了一个基本问题：以太坊真的能成为全球金融的收费高速公路吗？

据这家资产管理巨头称，目前超过65% 的代币化资产都基于以太坊网络。这就使其不仅成为投机的对象，而且成为计算真实资本的主要基础。

尽管贝莱德在 1 月初宣布了 65% 的比例，但市场正在发生变化。对一月底的分析表明，这个数字是一个 “移动的目标”。根据 RWA.xyz 的数据，截至 1 月 22 日，以太坊在真实世界资产（RWA）领域的份额为 59.84% ，总价值约为 128 亿美元。 其他研究显示，总价值（不包括稳定币）达到 134.3 亿美元。

这种轻微的下降表明，虽然以太坊处于领先地位，但其他区块链上资产发行的扩张和报告时间表的差异正在导致份额的 “分散”。对于 ETH 持有者来说，问题不再只是机构是否会进行代币化，而是这些交易是否会直接在以太坊主网上产生费用。

随着第二层（L2）解决方案的出现，收费公路的概念变得更加复杂。L2BEAT 统计数据显示，主要的滚动项目已经积累了大量资金：Arbitrum One 以 175.2 亿美元居首，Base（129.4 亿美元）和 OP Mainnet（23.3 亿美元）紧随其后。

这种结构保留了以太坊的结算层功能，但接管了之前归属于主网的每日费用。如果交易执行迁移到 rollups 或其他 L1，ETH 的直接费用收入可能会减少，从而使网络成为安全的保证者，而不是费用的主要来源。

贝莱德材料中的一个关键点涉及衡量指标的质量。该公司引用了Visa的Onchain Analytics仪表板，强调需要 “清除 “交易量中的人为活动，例如由机器人产生的活动。

Visa已经证明，一旦消除了这种合成流量，稳定币的交易量就会在30天内从3.9万亿美元下降到8175亿美元。 对于投资者来说，这意味着收费公路的真正回报将取决于真实的、不可替代的结算需求，而不是名义上的交易数量。

增长潜力依然巨大。花旗银行预测，到 2030 年，稳定币的发行量可能达到 1.9 万亿美元到 4 万亿美元之间。 以 50 倍的周转率计算，这意味着交易量将达到 100-200 万亿美元。

在这种情况下，贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金（由于 Wormhole 的整合，该基金可在七个不同的区块链上使用）表明，金融机构正在寻求分散集中风险。即使以太坊在可靠性和价值方面保持领先地位，但未来可能会出现多链分布，每个区块链的特定效用将与底层的安全性同等重要。

一个单一的注册机构还是一个分散的生态系统？

虽然达沃斯论坛提出了 “通用、单一分类账 “的问题，与拉里-芬克等领导人的愿景一致，但 2026 年世界经济论坛的文件则更为克制。代币化在可分割性和速度方面具有明显优势，但争夺基础设施主导地位的战斗远未结束。随着以太坊与受监管的发行者和机构平台的联系越来越紧密，保持中立性和去中心化对以太坊来说至关重要。