Compass Investments

图表显示了所有交易场所每小时的比特币融资比率，与 “现货 “价格平行。资金比率显示了交易者为持有杠杆头寸而支付的费用。当利率为正时，多头仓位占主导地位，多头支付空头。当利率转为负值时，空头占主导地位，空头偿还多头。

该图表的一个关键要素是 72 小时资金比率移动平均线，它可以平滑短期波动，并有助于发现定位的制度转变。今年年初，该平均值持续跌破零，同时价值也明显下降，这表明激进空头头寸的极限已经达到。

目前，资金比率已恢复到以前的高值，接近上边界，在图表上标注为 “需求过剩 “区域。这表明看涨情绪明显增强，尽管该值尚未达到之前的高度。

相关分析表明，过去的跌势只是在 72 小时平均资金比率转为负值后才开始的，这预示着熊市有足够的信心来支付资金成本。这一转变发生在价格大幅下跌之前。

相比之下，目前的情况表明，资金比率正在恢复到早期的峰值，而价格行为仍然好坏参半。这种分歧暗示着多头的杠杆作用在增加，而现货需求却没有相应增加，这就增加了价格走弱时被迫反转的可能性。

底部部分证实了这一观点。平滑资金指标从最近的跌势中大幅反弹，达到了之前与局部价格压力而非稳健攀升相关的水平。

从结构角度看，资金比率的上升意味着多头过剩。当太多参与者占据一方时，市场对下行因素就会变得更加敏感。即使是很小的跌幅也会引发强行平仓，通过自动去杠杆化加速下跌。

在专家的评估中，目前的形势被认为是有风险的，而不是确认趋势。令人担忧的不是经济衰退的不可避免性，而是风险平衡的变化。在高融资比率和借贷资本积累的情况下，与中性或负融资时期相比，市场对负面冲击的抵御能力较弱。