Compass Investments

Les fonds d’investissement en bitcoins au comptant aux États-Unis ont enregistré une nouvelle sortie de fonds hebdomadaire.

L’activité de trading est en net recul par rapport au pic de février.

Les acteurs institutionnels ont réalloué leurs actifs en faveur de l’IBIT.

Les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré une décollecte nette de 104,9 millions de dollars mardi, lors de la première séance de négociation de la semaine. Le volume des transactions est tombé à un peu plus de 3 milliards de dollars, ce qui indique un ralentissement de l’activité parmi les principaux émetteurs. Ces sorties ont eu lieu à la suite de rapports trimestriels faisant état d’un repositionnement institutionnel important au sein de l’IBIT de BlackRock.

Le marché des ETF Bitcoin est entré dans une phase de consolidation après une forte augmentation de l’activité en février. Les analyses des flux de capitaux montrent que les fonds circulent plutôt qu’ils ne se retirent complètement, et les informations communiquées ont révélé des approches différentes parmi les investisseurs institutionnels. Ces différences forment le tableau actuel du marché des bitcoins-ETF, avec des gains pour certains participants compensant des baisses significatives pour d’autres.

Les informations de SoSoValue montrent une baisse du chiffre d’affaires total par rapport au record de 14,7 milliards de dollars enregistré le 5 février, ce qui indique un affaiblissement de la dynamique sur tous les marchés. Ce ralentissement fait suite à des semaines de forte volatilité des prix, qui ont réduit les écarts d’arbitrage et les incitations à effectuer des transactions à court terme. Une liquidité réduite rend souvent les produits négociés en bourse plus sensibles aux nouvelles. Jane Street a été le deuxième plus gros acheteur d’IBIT au quatrième trimestre, avec 276 millions de dollars de titres achetés, selon les documents déposés auprès de la SEC. Parallèlement, une entité peu connue de Hong Kong appelée Laurore a déclaré des achats d’IBIT d’une valeur de 436,2 millions de dollars. La déclaration mentionne Zhang Hui, un nom chinois courant sans histoire publique, comme étant la personne responsable.

Jeff Park, conseiller de Bitwise, a suggéré que la position de Laurore pourrait signaler l’entrée précoce de capitaux institutionnels chinois dans le bitcoin par le biais de canaux réglementés. Il a souligné le manque d’informations publiques sur l’entreprise, qui soulève des questions sur sa structure et son objectif. Les analystes du marché ont rétorqué que la détention directe de bitcoins permet d’éviter les coûts de gestion, ce qui met en doute l’hypothèse d’une sortie de capitaux.

Zerohedge a rassemblé des documents supplémentaires montrant que Weiss Asset Management a augmenté son portefeuille IBIT d’environ 2,8 millions d’actions d’une valeur de 107,5 millions de dollars. 59 North Capital a également augmenté sa participation, achetant 2,6 millions d’actions d’une valeur de 99,8 millions de dollars.

Parallèlement, le fonds souverain Mubadala Investment, basé à Abou Dhabi, a augmenté sa participation dans IBIT de 45 % , la faisant passer de 8,7 millions d’actions au cours du trimestre précédent à 12,7 millions d’actions d’une valeur de 630,7 millions de dollars.

À l’inverse, Brevan Howard a réduit sa participation dans IBIT d’environ 85 % , passant de 37 millions d’actions (2,4 milliards de dollars) à 5,5 millions d’actions (273,5 millions de dollars).

Cette réduction est l’une des plus importantes rétrocessions institutionnelles du cycle de déclaration. Goldman Sachs a également réduit sa participation d’environ 40 % , laissant environ 1 milliard de dollars d’actifs.

Cette différence indique que les institutions considèrent les ETF bitcoin comme des outils permettant de modifier tactiquement les portefeuilles plutôt que comme des actifs immuables. À la fin du trimestre, certaines unités augmentaient leurs positions, tandis que d’autres bloquaient leurs profits ou réduisaient leur exposition à la volatilité.

Ce rééquilibrage a eu lieu alors que le bitcoin s’échangeait à 67 789 dollars au cours de la période considérée.

Les données relatives à la structure du marché montrent que la baisse du chiffre d’affaires a entraîné une diminution de la volatilité intrajournalière par rapport aux pics de février.

Le rétrécissement des écarts a réduit les possibilités d’arbitrage, ce qui a incité les traders à haute fréquence à devenir moins actifs. Cette réaction est conforme au comportement historique des ETF dans les phases de stabilisation.