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– MVRV, ou capitalização de mercado para relação de valor realizado, demonstra a relação entre o preço de mercado atual da Ethereum e o preço médio pelo qual os tokens ETH foram movidos pela última vez no blockchain. Um valor superior a 1,0 indica que o detentor médio está a obter lucros. Se o valor for inferior a 1,0, o detentor médio está a fazer uma perda.

A 0,9, o investidor médio da ETH tem cerca de 10% de perdas não realizadas. Essa situação historicamente se correlaciona com as fases de acumulação, não com os picos do ciclo.

O gráfico MVRV da CryptoQuant cobre o período de julho de 2020 ao início de 2026; a linha azul representa a relação entre o preço ETH e o preço ETH representado em verde em uma escala logarítmica.

O gráfico mostra dois casos anteriores em que o MVRV esteve abaixo de 1,0 por longos períodos de tempo. A primeira é a desaceleração em 2022, quando o índice caiu de uma alta acima de 3,0 para uma baixa abaixo de 0,5, em torno de US $ 880. O segundo é uma queda de curto prazo em meados de 2023, antes de retomar o crescimento. Ambos os episódios anteriores com um valor inferior a 1,0 acabaram por terminar numa tendência ascendente. Em ambas as ocasiões, o índice caiu significativamente abaixo de 0,9 antes de se formar um fundo. O mínimo de 2022 atingiu aproximadamente 0,5 na escala MVRV, um nível que implica um declínio adicional de aproximadamente 44% em relação às cotações actuais.

O segundo gráfico mostra as faixas de preços realizadas da Ethereum de 2016 até o início de 2026. Existem quatro linhas no gráfico: preto – preço ETH, azul – preço médio realizado de ETH, vermelho – limite superior do preço realizado, verde – limite inferior do preço realizado.

O limite superior vermelho marca de forma constante os picos dos ciclos. O preço da ETH que toca ou excede este limite superior coincide com os picos de 2018, 2021 e 2025. O limite inferior, marcado a verde, tem assinalado de forma consistente os pontos mais baixos do ciclo. Durante o mercado em baixa de 2018-2019, o preço procurou o limite inferior verde e tocou-o brevemente antes de recuperar. Durante a queda de 2022, o preço aproximou-se novamente do limite inferior antes de o ciclo atingir o fundo.

Atualmente, o limite inferior está em torno de US $ 1.152. O preço atual da ETH de cerca de US $ 1.982 excede esse nível em cerca de 72% . Um movimento para o limite inferior das posições atuais significaria um rebaixamento de cerca de 42% .

Este número não é uma previsão. É uma observação estrutural sobre onde os ciclos de ursos anteriores terminaram seus declínios em relação ao padrão de preços realizados. Esta estrutura persistiu durante três ciclos completos.

O MVRV a 0,9 reforça o argumento do crescimento. A contraparte média já está a incorrer em perdas operacionais, o que historicamente reduz a motivação para vender e aumenta o desejo de acumular activos. Os dados de acumulação dos grandes jogadores que mencionámos no início desta semana mostraram um crescimento parabólico dos saldos nos endereços de acumulação da ETH. A Fundação Ethereum comprometeu-se a roubar 70000 ETH em vez de os vender. A BlackRock lançou seu próprio bife ETH ETF. A procura de ETH por parte de investidores institucionais está a crescer.

Os intervalos de preços realizados suportam uma perspetiva mais cautelosa. Em cada ciclo de baixa concluído, o preço da ETH mostrou uma gravitação em direção ao limite inferior antes de retomar o crescimento. A marca inferior em US $ 1.152 no ciclo atual ainda não foi testada. Ciclos anteriores indicam que ela será eventualmente alcançada.

Ambos os indicadores concordam. A conclusão honesta é que o ETH no MVRV 0.9 parece subvalorizado em relação aos custos, e que os ciclos anteriores encontraram maneiras de diminuir ainda mais antes de reverter. A acumulação que ocorre a preços atuais pode indicar um posicionamento “smart money” em antecipação ao crescimento, ou uma entrada antecipada para assumir uma posição mais favorável mais tarde.