Compass Investments

– SOPR либо коэффициент прибыльности на выходе, показывает, получают ли монеты, проходящие по цепочке, выгоду или несут потери. Версия для давних держателей (LTH) фокусируется на кошельках, хранящих биткоин свыше 155 дней когорта, наиболее склонная к позиционированию на основе убеждений, а не краткосрочных спекуляций.

Значение показателя выше 1,0 указывает на то, что LTH выводят монеты со средней прибылью. Значение ниже 1,0 говорит об убытках. Показатель 1,01 находится очень близко к уровню безубыточности, что означает, что опытные участники рынка совершают операции близко к себестоимости, а не реализуют существенную прибыль или не паникуют, продавая в минус.

График CryptoQuant охватывает период с начала 2022 по март 2026 года, на нем LTH-SOPR промаркирован фиолетовым, а цена BTC черным. Горизонтальная прерывистая линия обозначает отметку 1,0. В период спада 2022 года SOPR долгое время держался ниже 1,0, поскольку долгосрочные инвесторы реализовывали позиции с убытком. При восстановлении в 20232025 годах он устойчиво превышал 1,0 по мере того, как держатели фиксировали прибыль. Текущее значение 1,01, выделенное на графике кругом, свидетельствует о том, что LTH скорее удерживают свои активы на отметке $70 000, нежели избавляются от них.

Аннотация на графике прямо подчеркивает это. “Умные деньги” видят в $70 000 точку перелома. Если LTH-SOPR сохраняется выше 1,0, это подтверждает, что данная группа инвесторов поглощает текущие котировки, а не выходит из позиций.

Самым показательным моментом сессии 13 марта стало не движение цены, а то, что происходило “под капотом”. Когорта держателей с 1 000 до 10 000 BTC за сутки реализовала 16 100 BTC. Это был крупный, скоординированный сброс со стороны китов среднего звена. Тем не менее, цена биткоина в ответ просела всего на 0,33% .

Причина в одновременной активности. Мега-киты (свыше 10 000 BTC) в тот же день перешли к накоплению. Дельфины (от 100 до 1 000 BTC) также абсорбировали часть продаж. Крупнейшие держатели вмешались, чтобы поглотить реализацию от среднего уровня, предотвратив существенное падение котировок, которое могло бы последовать за таким объемом предложения.

Такая динамика поглощение значительного давления продавцов при минимальном влиянии на цену аналитики называют признаком “шока ликвидности”. Когда рынок абсорбирует продажу примерно 16 000 монет, а цена почти не колеблется, это означает, что спрос на текущих уровнях превышает давление продавцов.

Приток средств через институциональные ETF добавил третий уровень спроса. Как отмечалось в еженедельном отчете о движении ETF, американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый приток в размере $763,4 млн за неделю 913 марта, из которых $180,4 млн поступили только 13 марта в ту же сессию, когда произошла реализация 16 100 BTC.

Три различных источника спроса одновременно нейтрализовали одно и то же событие сброса. Мега-киты наращивали запасы. Дельфины также пополняли портфели. ETF-продукты “съели” $180 млн за одну торговую сессию. Продажи исходили от держателей среднего звена, которые, вероятно, восстанавливали баланс после предыдущего дня накопления. Рынок почти не отреагировал.

Коэффициент Puell Multiple, находящийся на уровне 0,60, отражает доходность майнеров относительно исторического среднего. Значение ниже 1,0 означает, что майнеры получают меньше среднего, что снижает их мотивацию и возможность продавать. Исторический порог для определения дна цикла по этому показателю находится на уровне 0,50. При 0,60 текущее значение приближается к этой зоне, но еще не коснулось ее.

Такая близость подкрепляет гипотезу о возможном более глубоком повторном тестировании. Реализованная цена на уровне $54 400, упомянутая в анализе CryptoPatel ранее на этой неделе, остается действенной структурной ориентиром, где предыдущие циклы находили свои минимумы. Приближение Множителя Пьюэлла к 0,50 говорит о том, что сценарий макро-ретеста всё еще вероятен.