Compass Investments

– ETH tabanlı yatırım araçları (CRYPTO: ETH) geçtiğimiz hafta önemli bir düşüş yaşadı ve yaygın yatırımcı çıkışları nedeniyle 400 milyon doların üzerinde değer kaybetti. CoinShares verilerine göre, Ethereum bağlantılı havuzlar 222 milyon dolara ulaşarak en büyük kayıpları yaşadı.

Bu gelişmeler, piyasaların Ethereum’un yatırım cazibesinin iki önemli yönü olan stabilcoinlerin hisseleri ve karlılığı hakkında soruları gündeme getiren önerilen Netlik Yasası taslağına verdiği tepki bağlamında ortaya çıktı.

Makroekonomik ortam da iyimserlik için elverişli değil. Artan jeopolitik gerilimler ve Federal Rezerv’in yakın zamanda parasal genişleme beklentilerinin azalması, yatırımcıları kripto para birimlerinin genellikle savunmasız olduğu daha temkinli bir duruş sergilemeye sevk etti.

Ethereum şu anda orta bir noktada yer alıyor: teknolojik vaadi, getiri oyununu ve büyüyen bir düzenleyici soru işaretini birleştiriyor.

Açıklık Yasası’nın amacı kripto piyasalarında menkul kıymetler ve emtialar arasındaki sınırları belirlemektir. Ancak bu durum, sektörün ticari açıdan en başarılı yeniliklerinden bazılarını tehlikeye atabilir.

Ethereum sahiplerinin ağı çalışır durumda tutmak için tokenlarını bloke ettiği ve bunun karşılığında bir ödül aldığı bir süreç olan staking’den bahsediyoruz. Kurumsal yatırımcılar için staking, Ethereum portföyünün ayrılmaz bir parçası haline geldi ve tahvil kuponu ile hisse senedi temettüsü arasında bir şeyi temsil ediyor. Statüsüne ilişkin herhangi bir yasal belirsizlik kaçınılmaz olarak sermaye akışını etkilemiştir.

Aynı durum, doğrudan ya da bağlı platformlar aracılığıyla getiri sağlayan sabit coinler için de geçerlidir. ABD’li düzenleyiciler uzun zamandır bu tür planlara şüpheyle yaklaşıyor ve bunları kayıt dışı finansal araçların benzerleri olarak görüyor. Netlik Yasası, ilgili risklerin hızlı bir şekilde yeniden değerlendirilmesini gerektirerek bu endişeyi daha da artırıyor gibi görünüyor.

Bu durum, son dönemdeki çıkışların yükünü neden Bitcoin’in (CRYPTO: BTC) değil de Ethereum’un çektiğini açıklamaya yardımcı oluyor. Bitcoin’in yatırım konsepti (çoğunlukla pasif olan “dijital altın” fikri) düzenleyici müdahaleden nispeten bağışık kalmaktadır. Ethereum’un yatırım paradigması, merkezi olmayan finans ile yakından bağlantılıdır.

Piyasalar endişe gösterirken, Ethereum yöneticileri stratejik hamleler yapmaya devam ediyor. Ethereum Vakfı, staking programını genişleterek bir dizi operasyona 22.517 ETH (yaklaşık 46 milyon $) daha tahsis etti.

Bu manevra, vakfın varlık yönetiminin verimliliğini artırmaya yönelik daha geniş bir çabanın parçası. Fon artık sadece fon tutmak yerine, staking ve DeFi protokolleri aracılığıyla gelir elde etmeyi amaçlıyor. Kümülatif olarak, fon 25 ortasından bu yana 24.000’den fazla ETH yerleştirdi ve uzun vadede bu rakamı 70000 ETH’ye çıkarmayı planlıyor.

Vakıf, varlıklarını yerleştirerek Ethereum’un Proof-of-Stake modeline olan inancını göstermekte ve ağın güvenliğini güçlendirmektedir. Dahası, kendi çıkarlarını diğer katılımcıların çıkarlarıyla daha yakından ilişkilendirir.

Piyasa dalgalanmaları ve düzenlemelerin ötesinde, daha temel bir sorun var: Ethereum’un mimarisi daha karmaşık hale geliyor. Ağ için uzun vadeli plan, büyük ölçüde ana blok zinciri dışındaki işlemleri işleyen ve ardından sonuçları döndüren katman 2 (L2) çözümlerine dayanıyor.

Arbitrum ve Base gibi projeler daha hızlı ve daha ucuz işlemler sunarak popüler hale geldi. Ancak büyümeleri yeni zorluklar yarattı.

Her L2 ağı kendi temel altyapısı, kullanıcı tabanı ve genellikle kendi token’ları ile çalışmaktadır. Sonuç olarak, likidite ve faaliyetin birden fazla segmente yayıldığı parçalı bir ortam ortaya çıkmaktadır. Bu durum son kullanıcılar için rahatsızlık, geliştiriciler için ise mükerrer çaba yaratmaktadır.

Eleştirmenler bu durumun Ethereum’un tek ve izne tabi olmayan bir platform olarak sunduğu orijinal vaadi baltaladığına inanıyor. Vitalik Buterin bile kısa süre önce bazı L2 projelerinin Ethereum eklentileri olarak değil, bağımsız sistemler olarak işlev görmesi gerektiğini öne sürdü.

Ekonomik Bölgeye Giriş