Compass Investments

STRC от Strategy (ранее MicroStrategy) сейчас представляет инвесторам возможность роста более чем на 28% , если бумаги вернутся к номиналу и начнут выплачивать дивиденды в течение ближайшего года. Однако участники рынка всё равно продолжают избавляться от этих акций.

За последнюю неделю котировки STRC снизились на 2% , а за 30 дней на 11% . Подобные распродажи на фоне щедрого предложения Strategy указывают на падение доверия к менеджменту, включая основателя Майкла Сэйлора.

На данный момент STRC выплачивала годовые дивиденды в размере 12% при полной номинальной стоимости в 100 долларов, хотя акции торговались менее чем по 86 долларов за штуку.

Если бумаги вернутся в запланированный Strategy диапазон 99100 долларов и компания выполнит дивидендные выплаты, инвесторы получат совокупную доходность как минимум 15% за счёт роста цены акций и потока полумесячных дивидендов.

Более того, эти дивиденды облагаются налогом по льготной ставке как возврат капитала, что означает для многих инвесторов фактическую доходность в 12% (с учётом налогов), которая будет даже выше номинальной.

Кроме того, рост с отметки ниже 86 долларов до более чем 99 долларов за акцию может произойти в любой момент, а не только по истечении 12-месячного срока. Это делает временную средневзвешенную стоимость любого раннего роста на 15% ещё более значимой по сравнению с равномерным ростом в течение года.

Помимо этого, как будто данное предложение не было достаточно привлекательным, Strategy выплачивает дивиденды по ставке 12% от полной номинальной стоимости каждой акции в 100 долларов, а не исходя из долларовой стоимости портфеля акций STRC, которым владеют инвесторы.

Это означает, что инвестор, приобретающий акции STRC по цене ниже 86 долларов за штуку, фактически получает эффективную дивидендную доходность свыше 14% плюс налоговые льготы по возврату капитала.

Если сложить эти цифры 15% плюс 14% с льготным налогообложением предложение кажется почти слишком выгодным, чтобы быть правдой.

Для многих участников рынка возможность получить более 28% доходности, вероятно, и представляет собой именно такой случай.

Майкл Сэйлор постоянно повторяет, что стремится к торговле акций STRC в диапазоне 99100 долларов, и инвесторы смогут заработать более 28% , если это произойдёт в течение года. Тем не менее рынок продолжает продавать.

Риск, который уравновешивает невероятное предложение STRC, заключается, конечно, в том, что цена акций STRC всё равно продолжает снижаться.

Ведь у Strategy нет никаких гарантий, что стоимость STRC когда-либо вернётся выше отметки в 99 долларов. Более того, она может торговаться по любой цене вплоть до 0 долларов.

Это просто привилегированные акции, выпущенные компанией Сэйлора для финансирования покупок BTC. На Nasdaq они продавались по цене всего 71,25 доллара.

Другими словами, руководство пообещало в долгосрочной перспективе поддерживать уровень 99100 долларов, но при этом позволило акциям торговаться на 28,75% ниже номинала. Это негативный сигнал.

Согласно собственным отчётам компании, совет директоров намерен поддерживать торговую цену STRC на уровне около 100 долларов.

Однако даже несмотря на то, что компания обеспечивает эффективную доходность примерно в 14% доходность, которая значительно превосходит доходность «бросовых» облигаций и сопоставима со ставками по кредитным картам, инвесторы по-прежнему настроены скептически.

Strategy создала STRC так, чтобы он функционировал как высокодоходный банковский счёт или инструмент денежного рынка с более высокой ставкой выплат, хотя он ни в коем случае не является застрахованным сберегательным продуктом.

Ни один банковский счёт или инструмент денежного рынка, застрахованный Федеральной корпорацией по страхованию депозитов (FDIC), не имеет права терять деньги так, как падает цена акций STRC.

Если бы рациональный инвестор полностью доверял компании Strategy в том, что она сможет поддерживать дивидендные выплаты выше среднего уровня, он должен был бы заплатить полную цену в 100 долларов. Однако сейчас никто этого не делает.