Compass Investments

– Обречен ли Ethena USDe? “2

CryptoQuant определил два ключевых показателя для прогнозирования будущего Ethena USDe.

USDe компании Ethena поддерживает дельта-хеджированную привязку к доллару, что отличает его от традиционных стейблкоинов.

Хулио Морено подчеркивает важность контроля размера резервного фонда и ставок депозитарного обслуживания в связи с риском фондирования.

Эффективное управление этими показателями имеет решающее значение для предотвращения краха, с которым столкнулась UST Terra.

USDe Этена, синтетический протокол USD на Ethereum, быстро набирает популярность и имеет рыночную стоимость более 2 миллиардов долларов США.

В отличие от традиционных стейблкоинов, USDe не обеспечен физическими долларами США или криптовалютами. Вместо этого он привязан к доллару с помощью сложной стратегии дельта-хеджирования с использованием криптовалют в качестве залога.

Хулио Морено, руководитель отдела исследований CryptoQuant, рассказал об инновационной, но рискованной стратегии, лежащей в основе USDe. Хеджируя спотовые риски по криптовалютам с помощью коротких позиций по бессрочным фьючерсам, USDe генерирует прибыль в “нормальных” рыночных условиях. Однако такой подход подвергает компанию уникальным рискам, в частности риску финансирования.

Риск фондирования становится важным на нестабильных рынках, где могут возникнуть отрицательные ставки фондирования. Это означает, что держатели USDe могут столкнуться с необходимостью значительных выплат для поддержания позиций.

В эксклюзивном отчете, предоставленном BeInCrypto, Морено описывает два важных для инвесторов показателя: размер резервного фонда по отношению к рыночной стоимости USDe и коэффициент поддержания – часть прибыли, реинвестируемая в резервный фонд.

Выплаты в резервный фонд увеличиваются по мере роста рыночной стоимости USDe (поскольку короткая позиция также увеличивается). Чтобы безопасно справиться с необычной ситуацией, когда рыночная капитализация составляет 5, 7,5 и 10 миллиардов долларов США, а ставка фондирования существенно отрицательна, резервы необходимо увеличить примерно до 40, 60 и 80 миллионов долларов США соответственно”, – пишет Морено.

Для минимизации риска Морено также предложил поддерживать ставку USDe на уровне не менее 20% . Морено подчеркнул, что такие меры необходимы, чтобы избежать подводных камней, которые привели USDe к краху UST Terra.

Для устойчивости USDe как стейблкоина очень важна способность быстро адаптировать резервные фонды и поддерживать ставки в зависимости от динамики рынка. Тем не менее инвесторам следует продолжать следить за резервными фондами и ставками, чтобы избежать риска.