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– Estará o Ethena USDe condenado? “2

A CryptoQuant identificou dois indicadores-chave para prever o futuro do Ethena USDe.

Ethena USDe mantém um delta-hedged peg para o dólar, o que o diferencia das stablecoins tradicionais.

Julio Moreno sublinha a importância do controlo da dimensão do fundo de reserva e das taxas de custódia devido ao risco de financiamento.

A gestão eficaz destas métricas é crucial para evitar o colapso enfrentado pela UST Terra.

O USDe Ethene da Ethereum, um protocolo sintético do USD na Ethereum, está a ganhar popularidade rapidamente e tem um valor de mercado de mais de 2 mil milhões de dólares.

Ao contrário das stablecoins tradicionais, o USDe não é apoiado por dólares físicos ou criptomoedas. Em vez disso, está indexada ao dólar através de uma sofisticada estratégia de cobertura delta que utiliza criptomoedas como garantia.

Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, discutiu a estratégia inovadora, mas arriscada, por trás do USDe. Ao cobrir a exposição à criptomoeda à vista através de posições curtas em futuros abertos, a USDe gera lucros em condições de mercado “normais”. No entanto, esta abordagem expõe a empresa a riscos únicos, nomeadamente o risco de financiamento.

O risco de financiamento torna-se importante em mercados voláteis, onde podem ocorrer taxas de financiamento negativas. Isso significa que os detentores de USDe podem se ver obrigados a fazer reembolsos significativos para manter suas posições.

Em um relatório exclusivo fornecido pela BeInCrypto, Moreno descreve duas métricas importantes para os investidores: o tamanho do fundo de reserva em relação ao valor de mercado do USDe e a taxa de manutenção – a parcela dos lucros reinvestidos no fundo de reserva.

Os pagamentos ao fundo de reserva aumentam à medida que o valor de mercado do USDe aumenta (porque a posição curta também aumenta). Para lidar com segurança com a situação invulgar em que a capitalização de mercado é de 5, 7,5 e 10 mil milhões de USDe e a taxa de financiamento é significativamente negativa, as reservas têm de ser aumentadas para cerca de 40, 60 e 80 milhões de USDe, respetivamente”, escreve Moreno.

Para minimizar o risco, Moreno sugeriu também que se mantivesse a taxa de câmbio do USDe num mínimo de 20% . Moreno sublinhou que estas medidas são necessárias para evitar as armadilhas que levaram o USDe ao colapso do UST Terra.

A capacidade de adaptar rapidamente os fundos de reserva e manter as taxas dependendo da dinâmica do mercado é fundamental para a sustentabilidade do USDe como uma moeda estável. No entanto, os investidores devem continuar a monitorizar os fundos de reserva e as taxas para evitar riscos.