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– L’approbation récente du fonds ETF ETH par la Securities and Exchange Commission des États-Unis pourrait s’avérer plus importante pour l’Ethereum que pour le Bitcoin. La domination du bitcoin, son créneau et sa proposition de valeur en tant qu’instrument d’épargne ont déjà été établis et il est peu probable qu’ils soient remis en question dans un avenir proche. En revanche, Ethereum est confronté à une concurrence très rude et, jusqu’à récemment, il était difficile de se différencier des plateformes de contrats intelligents.

Nous savons désormais qu’il existe deux crypto-actifs majeurs présentant le risque le plus élevé, que les régulateurs américains qualifient de “titres”. Cela n’a peut-être pas beaucoup de sens, en particulier pour les investisseurs particuliers en dehors des États-Unis, mais la levée de l’incertitude réglementaire est une étape clé dans le choix du réseau à utiliser, à créer et dans lequel investir.

Ethereum pourrait continuer à dominer l’activité des développeurs dans l’espace blockchain, du moins lorsqu’il s’agit de projets à grande échelle. Selon un rapport des développeurs d’Electric Capital, Ethereum (et l’ensemble du réseau EVM) a attiré plus de développeurs l’année dernière que tous les autres réseaux. L’afflux potentiel de capitaux provenant des ETF, les voies institutionnelles disponibles telles que la L2 sous-jacente de Coinbase, et maintenant ce signe de légitimité pourraient consolider sa domination.

Du côté des projets, le réseau Ethereum dispose de solides pipelines tels que Blackrock’s EigenLayer, Ethena et BUIDL. À lui seul, le dollar synthétique Ethena (USDe) a permis de lever en quelques mois la totalité du capital de marché de la pièce stable Solana, soit la somme stupéfiante de 30 milliards de yens. Cela ne veut pas dire que d’importants projets cryptographiques n’apparaîtront pas sur d’autres chaînes – ils le feront certainement. Mais (pour l’instant) seul Ethereum dispose d’un protocole avec l’histoire et les antécédents nécessaires pour rejoindre des organisations avec un capital important. Pensez à AAVE ou Uniswap, par exemple.\n Enfin, la hausse des prix de l’ETH peut donner un coup de fouet à l’économie de l’Ethereum DeFi en déclenchant une forte boucle de rétroaction. Prenons un exemple simple : AAVE possède à lui seul 90 milliards de dollars de garanties liées à l’ETH (entre wETH, wstETH et weETH), tandis que L2 possède environ 10 milliards de dollars ou plus. Bien sûr, une partie de ces garanties sera utilisée pour des stratégies neutres en termes de delta, telles que les prêts récursifs et la croissance par points, mais la plus grande partie ne le sera peut-être pas.

L’augmentation des prix de l’ETH et de la valeur des garanties peut donner un coup de fouet à l’économie cryptographique. Cela crée un effet d’enrichissement, plus de dépenses, plus d’investissements, plus d’effet de levier. Surtout si les altcoins liés à l’ETH suivent.

Il est trop tôt pour le dire, mais nous pouvons envisager le moment où Ethereum s’imposera comme l'”Amazon” de l’économie des actifs numériques. Si ce scénario se réalise (et il y a toujours un grand “si”), il pourrait reléguer d’autres contrats intelligents de niveau 1 à des positions de niche (comme Etsys), même s’ils continuent à soutenir une communauté florissante. Peut-être qu’un monde plus équilibré avec de multiples chaînes de transaction finira par maximiser l’adoption – nous ne le saurons jamais avec certitude. À ce stade, cependant, la domination d’Ethereum semble être l’issue la plus probable.

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