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Der Übergang (Merger) wurde allgemein als der Moment anerkannt, in dem Ethereum strukturell deflationär hätte werden sollen: Der Übergang von PoW zu PoS schränkte die Neuemission erheblich ein, und der Burn-Mechanismus zog weiter

hin Münzen aus dem Umlauf. Eine Zeit lang lief es so. Hohe Netzwerkgebühren in den Boomjahren 2024 und 2025 führten zu einer Situation, in der die Einbrennung die Ausgabe überstieg, was zu einem negativen Angebotswachstum führte.

Die aktuelle Inflationsrate von 0,24 Prozent p.a. spiegelt ein anderes Netzwerkumfeld wider. Niedrigere Transaktionsgebühren führen dazu, dass weniger ETH pro Block verbrannt werden. Unabhängig von der Höhe der Gebühren wird weiterhin Geld ausgegeben. Wenn sich die Verbrennung verlangsamt, aber die Ausgabe nicht aufhört, ist das Nettoergebnis ein kleiner Anstieg und kein Rückgang des Angebots.

Zum Vergleich: 0,24% ist immer noch weit weniger als die Ether-Inflationsrate vor dem Merger, die im PoW-Modus 3-4% pro Jahr betrug. Sie ist auch niedriger als die Bitcoin-Inflation nach dem Halving Issue Fork von etwa 0,85% pro Jahr. Wenn wir die Inflation auf einer reinen Angebotsbasis vergleichen, ist Efirium derzeit weniger anfällig für inflationären Druck als Bitcoin.

Das ultrasound.money-Portal verfügt über einen PoW-Modellierungsschalter, der zeigt, wie das aktuelle Angebot an Ether aussehen würde, wenn die Fusion nicht stattgefunden hätte. Wenn die Proof-of-Work-Ausgaberaten beibehalten würden, wäre das Ether-Angebot deutlich höher als die aktuellen 121,53 Millionen ETH, was das Ausmaß der durch die Fusion erzielten Angebotsreduzierung verdeutlicht, selbst wenn man die bescheidene Nettoinflation berücksichtigt.

Die 3.013.633,69 ETH, die nach dem Zusammenschluss als Steaking-Belohnungen ausgegeben wurden, stellen den Ertrag dar, der an die Validierer ausgeschüttet wurde. Ein Teil dieser Rendite verbleibt nun bei der Ethereum Foundation selbst als Teil ihrer 70000-ETH-Steaking-Initiative, die neulich angekündigt wurde, sowie bei großen (institutionellen) Inhabern über den ETH-ETF-Steaking-Fonds, der in derselben Woche von BlackRock aufgelegt wurde. Gewinne, die früher in Form von Betriebskosten die Bilanz von Großhaltern verließen, fließen zunehmend durch Steaking und nicht durch ETH-Verwertungen in das System zurück.