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L’investisseur en mines d’or Peter Schiff a ravivé son dégoût de longue date pour l’industrie cryptographique dimanche dernier, en concentrant son attention sur MicroStrategy (MSTR) et son président Michael Saylor.

Dans une série de messages en ligne, X Schiff a qualifié d'”escroquerie” le modèle de gestion de trésorerie en bitcoins basé sur la dette de l’entreprise et a suggéré que Saylor ait une discussion ouverte lors du sommet Binance Blockchain Week à Dubaï en décembre prochain.

Toute la structure commerciale de MicroStrategy est une escroquerie. Saylor et moi-même participerons à la Blockchain Week de Binance à Dubaï dans les premiers jours de décembre. J’invite @saylor à débattre avec moi à ce sujet. Quoi qu’il arrive au bitcoin, je suis convaincu que le $MSTR finira par faire faillite. C’est parti !

-Schiff, un éminent critique des actifs numériques et l’un des plus grands défenseurs du marché de l’or, affirme que MicroStrategy s’appuie sur des manœuvres financières douteuses. “L’approche commerciale de MSTR est basée sur l’achat de titres privilégiés à haut rendement par des fonds orientés vers le revenu, déclare Schiff. “Cependant, les dividendes promis ne seront jamais versés. Dès que les gestionnaires de fonds s’en rendront compte, ils commenceront à vendre ces titres”.

M. Schiff pense que cela déclenchera une crise de liquidité suffisante pour faire s’effondrer toute la structure du capital de MicroStrategy. Selon lui, si la demande d’actions privilégiées se tarit, la société ne sera plus en mesure de contracter de nouveaux emprunts – pierre angulaire de sa stratégie d’accumulation de bitcoins – ce qui entraînera une “spirale de la mort, comme il le dit lui-même.

Ces remarques interviennent dans un contexte difficile pour le secteur des cryptomonnaies. Le bitcoin est passé sous la barre des 99 000 dollars au cours du week-end, poursuivant un déclin qui l’a vu perdre plus de 20 % de son sommet de plus de 125 000 dollars atteint au début du mois d’octobre.

Cette chute a exacerbé les inquiétudes quant à la solidité financière des entreprises cotées en bourse, dont les valorisations sont désormais étroitement liées au cours du bitcoin.

Dans le même temps, l’or a regagné du terrain au-dessus des principaux repères psychologiques, repassant au-dessus du niveau de 4 000 dollars l’once après une chute de courte durée en dessous de ce niveau au début du mois. La reprise des gains a renforcé la position de Schiff selon laquelle la volatilité du bitcoin le rend inadapté en tant qu’actif de réserve – en particulier pour les entreprises qui utilisent l’effet de levier de leurs bilans pour l’acquérir.

La différence entre les deux actifs devient de plus en plus évidente. Le prix de l’or a été orienté à la hausse pendant la majeure partie du quatrième trimestre.

Le graphique du bitcoin, quant à lui, reflète une volatilité croissante due à l’incertitude macroéconomique, à l’affaiblissement du secteur technologique et aux liquidations en cascade sur les marchés des crypto-monnaies à effet de levier.

MicroStrategy a été particulièrement touchée.

La mNAV de la société – un indicateur qui reflète l’excédent de sa capitalisation boursière sur la valeur de ses réserves de bitcoins – a brièvement plongé en dessous de 1 au début du mois de novembre. Bien que l’indicateur soit depuis remonté à 1,19, il est toujours bien en dessous de la barre des 2,0, que de nombreux investisseurs institutionnels considèrent comme un marqueur de force pour une société axée sur les bitcoins.

Malgré cette amélioration partielle, le cours de l’action MicroStrategy a fortement chuté. Il a perdu plus de 50 % depuis juillet et se négocie actuellement à 199 dollars.

Les experts soulignent que la dépendance de l’entreprise aux marchés financiers pour développer sa position en bitcoins la rend très sensible aux changements de sentiment des investisseurs, en particulier dans le contexte d’une baisse générale de l’appétit pour le risque dans le secteur des crypto-monnaies.

L’or, quant à lui, était coté autour de 4 085 dollars l’once au moment de la rédaction de ce rapport – bien au-dessus d’un important niveau de soutien.

En octobre, le métal précieux a atteint un record historique de 4 380 dollars l’once, portant la capitalisation totale du marché de l’or à plus de 30 000 milliards de dollars avant de corriger pour atteindre sa position actuelle.

Le défi public ajoute un nouveau chapitre à l’affrontement de longue date entre Schiff et Saylor, qui a positionné MicroStrategy comme le premier détenteur mondial de bitcoins par le biais d’une levée agressive de dettes à long terme, de la vente d’actions et de l’émission d’obligations convertibles.