Compass Investments

-BitMine continue d’acheter activement de l’ETH alors que la plupart des trésoreries ont ralenti.

Cette entreprise contrôle désormais plus de 3 % de l’offre totale d’Ethereum en circulation.

Les achats globaux de DAT sur le marché ont diminué de manière significative, chutant de 81% par rapport aux niveaux les plus élevés.

Au lieu de réduire ses avoirs dans un contexte de volatilité croissante, BitMine a saisi l’occasion pour consolider sa participation, en acquérant des quantités substantielles d’ETH alors même que le sentiment parmi les trésors d’actifs numériques (DAT) s’est affaibli.

Le récent achat, évalué à environ 150 millions de dollars, s’ajoute à une série d’acquisitions importantes réalisées pratiquement tous les jours. Les analyses de la blockchain montrent que BitMine a augmenté ses avoirs en ETH par l’intermédiaire de dépositaires comme BitGo et d’échanges majeurs comme Kraken, ce qui porte ses actifs totaux à plus de 3 % de toutes les émissions d’Ethereum. Cette vague de transactions comprend une consolidation majeure en début de semaine, après une phase d’accumulation plus modeste à la fin de la semaine dernière.

BitMine n’a pas caché ses ambitions : il vise à détenir 5 % de tous les ETH en circulation. Cet objectif est lié à son hypothèse à long terme selon laquelle Ethereum deviendra la pierre angulaire de l’infrastructure de règlement, des marchés à jetons et de la finance institutionnelle.

Deux nouvelles adresses ont récemment retiré 92 millions de dollars d’ETH de Kraken et 58 millions de dollars de Bitgo, ce qui correspond aux modèles d’acquisition précédents de Bitmine.

Ironiquement, l’expansion du portefeuille d’ETH de BitMine a coïncidé avec une baisse notable de sa capitalisation boursière. L’action de la société, BMNR, a perdu plus de 81 % par rapport à ses plus hauts niveaux, reflétant les inquiétudes des investisseurs quant aux niveaux d’endettement de la société et aux pertes non réalisées sur ses avoirs de trésorerie, qui sont estimés à près de 2,8 milliards de dollars. Malgré les réserves totales de BitMine d’environ 12 milliards de dollars, le marché s’est montré de plus en plus préoccupé par son caractère risqué à un moment où l’intérêt pour l’ETH de la part d’un large éventail de trésoreries s’est estompé.

Alors que BitMine continue ses opérations, l’activité dans l’écosystème DAT a sensiblement diminué.

Selon les données publiées par Bitwise, les achats mensuels d’ETH par d’autres trésoreries sont passés de près de 2 millions d’ETH en août à seulement 370000 ETH en novembre. De nombreux petits trésors qui ont connu une forte croissance au début de l’année sont maintenant confrontés à des problèmes de liquidité, à des primes en baisse et à des multiples mNAV en chute libre.

Max Shannon, chercheur chez Bitwise, a défini la correction actuelle comme une répétition des cycles spéculatifs précédents : exubérance précoce, engagement rapide, puis repli brutal lorsque les opportunités et les capitaux disponibl

es s’avèrent insuffisants. M. Shannon a averti que si les achats de trésorerie dépassent encore les nouvelles émissions d’ETH à ce stade, cet excédent diminue rapidement, ce qui indique que la phase de liquidation prend de l’ampleur.

Ce ralentissement est d’autant plus notable que le premier semestre 2025 a été marqué par une demande sans précédent d’ETH de la part des trésoreries d’entreprise. Des organisations telles que SharpLink Gaming ont injecté plusieurs millions de dollars pour tenter de s’intégrer dans la structure financière en expansion d’Ethereum. Aujourd’hui, ce flux d’achats s’est pratiquement tari.