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Les étrangers doivent satisfaire à des exigences qui sont pratiquement impossibles à atteindre pour ceux qui ne sont pas originaires du pays.

Les investisseurs privés étrangers ne peuvent pas acheter d’actions parce que les entreprises chinoises d’intelligence artificielle ont connu un succès phénoménal lors des premières transactions. Des réglementations strictes empêchent la plupart des étrangers de participer à ces enchères.

Le cours de l’action de MetaX Integrated Circuits, un fabricant de puces, a bondi de près de 700 % après l’ouverture des marchés à Shanghai la semaine dernière. Moore Threads a réalisé une performance encore plus impressionnante au début du mois, avec un bond de plus de 400 % le premier jour.

L’intérêt des marchés mondiaux est énorme, mais les investisseurs privés d’autres pays se heurtent à un mur lorsqu’ils tentent d’accéder à des offres publiques initiales similaires en Chine continentale.

Chris Zhang, directeur général de China Fortune Securities Company, le dit sans ambages.

C’est totalement impossible. À moins d’ouvrir un compte auprès d’un courtier chinois, a-t-il déclaré à CNBC.

Les difficultés commencent tout de suite avec les conditions de base pour l’ouverture d’un compte. Pour ouvrir un compte de courtage auprès d’une société chinoise, il faut d’abord disposer d’un compte bancaire chinois.

Pour obtenir un tel compte bancaire, il faut généralement fournir une preuve de résidence en RPC ou un visa chinois en cours de validité. Mais ce n’est pas tout. Les étrangers doivent également posséder des titres de sociétés enregistrées sur le continent avant de pouvoir participer aux tirages des nouvelles émissions.

La plupart des banques étrangères n’ont pas conclu les accords nécessaires avec les courtiers chinois pour aider leurs clients à ouvrir de tels comptes, explique Zhang. Cela rend l’ouverture d’un compte presque impossible pour les résidents d’autres pays.

Les directives des autorités de Shanghai précisent qui est autorisé à ouvrir directement des comptes de courtage pour les actions A, c’est-à-dire celles qui sont cotées sur les bourses de Chine continentale. Seules certaines catégories d’étrangers sont autorisées à le faire. Il s’agit notamment des personnes ayant le statut de résident permanent. Les étrangers employés en Chine ou ceux qui travaillent à l’étranger et reçoivent une rémunération sous forme d’actions de sociétés cotées en bourse sont également autorisés à le faire.

De nombreux investisseurs internationaux utilisent le mécanisme Stock Connect. Il s’agit d’un système qui relie les bourses de Hong Kong et de la Chine continentale, leur permettant d’accéder à leurs titres respectifs. Ce système permet aux investisseurs étrangers d’acheter des actions par l’intermédiaire de Hong Kong. Aucun compte offshore ni licence spéciale n’est requis.

Toutefois, il n’est pas très utile pour les introductions en bourse ou les sociétés nouvellement introduites. En outre, les courtiers de Hong Kong ont leurs propres limites de négociation, telles que les soldes minimums des comptes et les formulaires de divulgation des risques.

Theodore Shaw, directeur des investissements de Skybound Capital, a déclaré : “Stock Connect ne fonctionne pas :

Stock Connect ne fonctionne pas parce que les actions nouvellement émises ne sont pas encore intégrées dans le système. L’intégration prend généralement de quelques semaines à quelques mois”.

Pour bénéficier de Stock Connect, les entreprises doivent remplir certains critères, tels qu’une activité commerciale et une capitalisation boursière suffisantes. Elles ont généralement besoin d’un certain temps pour constituer un historique de transactions et de données avant de se qualifier.

Selon M. Shaw, les transactions dites “du nord” (où les investisseurs étrangers et de Hong Kong achètent des actions continentales par l’intermédiaire de Stock Connect et d’autres canaux) ne seront disponibles que “quelques mois après l’inscription à la cote”. Et même à ce moment-là, Moore Threads et MetaX pourraient ne pas faire partie du programme.

Les investisseurs privés d’autres pays disposent d’une seule option, quoique limitée. Ils peuvent profiter des fonds offshore qui investissent dans les actions. Les investisseurs particuliers étrangers intéressés par une introduction en bourse sur STAR, comme Moore Threads et MetaX, peuvent allouer des capitaux à des fonds basés hors de Chine qui achètent des actions A, explique M. Shaw. Ces fonds participent généralement à des introductions en bourse.

Le marché chinois STAR est le Shanghai Technology Exchange, un analogue du Nasdaq. Il se concentre sur des secteurs clés : semi-conducteurs, intelligence artificielle, biotechnologie. Sur cette bourse, les exigences de rentabilité sont plus loyales, mais les règles pour les investisseurs particuliers étrangers sont plus strictes.