Compass Investments

Dans une analyse récente, la société affirme que la dynamique du marché est désormais alimentée par les flux de trésorerie institutionnels, plutôt que par les schémas précédents associés à la réduction de moitié du bitcoin.

Ce changement signifie qu’une reprise générale du marché en 2026 n’est pas garantie et dépend de facteurs spécifiques qui peuvent réorienter les liquidités concentrées.

Wintermute conclut que “le cycle de quatre ans est mort”. L’entreprise s’appuie sur ses propres données de négociation de gré à gré pour 2025, qui indiquent une rupture du schéma traditionnel : une fuite des capitaux de la croissance du bitcoin vers l’Ethereum, puis vers d’autres grands jetons, et enfin vers des altcoins plus petits. Au contraire, l’année 2025 a été marquée par une “concentration extrême”.

Le lancement des ETF spot bitcoin et etherium, tout en assurant une demande stable pour ces actifs, a créé ce que M. Wintermute appelle des “jardins clos”. La nouvelle liquidité institutionnelle est restée largement confinée à quelques grands actifs et ne s’est pas étendue au marché plus large des crypto-monnaies.

Selon l’entreprise, cette situation a conduit à de courtes remontées des altcoins qui n’ont duré en moyenne que 20 jours en 2025, contre 60 jours en 2024. Dans le même temps, les investisseurs particuliers se sont souvent tournés vers les marchés boursiers, comme le secteur de l’intelligence artificielle (IA), ce qui a fait perdre au marché des crypto-monnaies une importante source de capitaux frais.

Pour que le marché sorte de son état actuel de forte concentration en 2026, Wintermute a mis en évidence trois conditions nécessaires. La première consiste à élargir les mandats des ETF et des digital asset trusts (DAT) pour y inclure davantage de crypto-monnaies.

L’entreprise en voit déjà les premiers signes, notamment avec les demandes d’ETF Solana et XRP. Selon les données de SoSoValue, les ETF XRP au comptant ont repris les entrées nettes à la fin de la semaine dernière après une brève pause.

Selon Wintermute, la deuxième voie est la forte performance du prix de la BTC ou de l’ETH elle-même. Une hausse significative du prix de l’un d’entre eux pourrait déclencher un effet de richesse qui se propagerait à d’autres actifs numériques, reprenant ainsi la réallocation de capital observée en 2024. Les analystes divergent sur la probabilité que cela se produise, certains, comme Egrag Crypto, estimant la probabilité d’une année positive pour le bitcoin à 55-65 % , en supposant que les niveaux de prix clés soient maintenus.

Le troisième catalyseur, le moins probable, est le retour des investisseurs particuliers vers les crypto-monnaies en provenance d’autres classes d’actifs spéculatives, ce qui entraînerait de nouveaux afflux de fonds et stimulerait l’exploitation minière des stablecoins.

Les données de Santiment montrent qu’une croissance fondamentale du réseau est possible même sans augmentation immédiate des prix : le 11 janvier 2026, Ethereum a établi un record pour le nombre de nouveaux portefeuilles, avec 393 600 nouvelles adresses en une journée, grâce à la baisse des frais et à l’utilisation active des stablecoins.