Compass Investments

Le graphique montre les ratios de financement du bitcoin sur tous les sites à intervalles d’une heure, parallèlement au cours du “spot”. Les ratios de financement indiquent les frais payés par les traders pour détenir des positions à effet de levier.

Lorsque les taux sont positifs, les positions longues dominent et les positions longues remboursent les positions courtes. Lorsque les taux deviennent négatifs, les positions courtes dominent et les positions courtes remboursent les positions longues.

Un élément clé du graphique est la moyenne mobile sur 72 heures des ratios de financement, qui atténue les fluctuations à court terme et aide à repérer les changements de régime dans le positionnement. Au début de l’année, une baisse soutenue de cette moyenne en dessous de zéro a coïncidé avec une chute notable de la valeur, indiquant que la limite d’un positionnement agressif à découvert avait été atteinte.

Actuellement, les ratios de financement sont revenus à leurs anciennes valeurs élevées, s’approchant de la limite supérieure, désignée sur le graphique comme la zone de “demande excédentaire”. Cela indique une augmentation notable de la tendance haussière, bien que la valeur n’ait pas encore atteint ses précédents sommets.

Une analyse connexe indique que le dernier repli n’a commencé qu’après que le ratio de financement moyen sur 72 heures est devenu négatif, ce qui laisse présager que les baissiers sont suffisamment confiants pour couvrir les coûts de financement. Ce changement a précédé une chute importante des prix.

En revanche, la situation actuelle montre que les ratios de financement reviennent aux premiers sommets, tandis que le comportement des prix reste mitigé. Cette divergence laisse présager une augmentation de l’effet de levier sur les positions longues sans augmentation proportionnelle de la demande au comptant, ce qui accroît la probabilité d’un retournement forcé dans un contexte d’affaiblissement des prix.

La section inférieure confirme ce point de vue. L’indicateur de financement lissé a fortement rebondi depuis ses récents creux, atteignant des niveaux qui étaient auparavant associés à une pression localisée sur les prix plutôt qu’à une montée en flèche.

D’un point de vue structurel, l’augmentation des ratios de financement signifie une surabondance de positions longues. Lorsque trop de participants occupent un côté, le marché devient plus sensible aux facteurs de baisse. Même une petite baisse de valeur peut déclencher une fermeture forcée des positions, ce qui accélère le mouvement de baisse en réduisant automatiquement l’effet de levier.

Dans les évaluations des experts, la situation actuelle est perçue comme risquée plutôt que comme une confirmation de la tendance. Ce n’est pas le caractère inévitable de la récession qui suscite l’inquiétude, mais le changement dans l’équilibre des risques. Avec des ratios de financement élevés et l’accumulation de capitaux empruntés, le marché semble moins résistant aux chocs négatifs qu’en période de financement neutre ou négatif.