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La hausse des prix, les plans de dépenses ambitieux du gouvernement et les élections anticipées ont incité les investisseurs à se débarrasser des obligations d’État japonaises (JGB), ce qui a fait grimper en flèche les rendements mondiaux, y compris ceux des États-Unis et de l’Europe.

Les fluctuations des rendements obligataires et du yen ont suscité des interrogations entre les responsables américains et japonais, tandis que les opérateurs se sont préparés à une éventuelle intervention dans les transactions sur les devises et la dette.

Le marché japonais de la dette s’est littéralement effondré. L’effondrement de ce gigantesque marché des obligations d’État, d’une valeur de 7 300 milliards de dollars, a fait disparaître 41 milliards de dollars en peu de temps et a dissipé tous les vestiges du calme que les investisseurs pensaient encore avoir dans le pays.

Les rendements à 30 ans ont augmenté de plus d’un quart de point de pourcentage en une journée. Il s’agit d’un cas exceptionnel. Pramol Dhawan, de Pacific Investment Management, a déclaré : ” Un bond d’un quart de point de pourcentage en une journée est un cas exceptionnel : “Un bond d’un quart de point de pourcentage des rendements en une seule séance. Nous devons nous en rendre compte.

Auparavant, il fallait des semaines pour que ce marché évolue de quelques points de base. Pendant des années, le Japon a été un refuge pour les investisseurs à la recherche de financements bon marché. Aujourd’hui, il est devenu une source d’agitation. L’inflation s’est avérée résistante.

Le Premier ministre Takaichi Sanae augmente les dépenses. Les négociants en obligations voient maintenant des rendements à long terme supérieurs à 4 % et ne sont pas préparés à d’autres développements.

Takaichi a convoqué des élections anticipées pour le 8 février. Elle et ses adversaires sont tous deux favorables à des réductions de dépenses. Cela n’a fait qu’exacerber la situation. Mardi, une forte baisse a été enregistrée.

Le rendement des obligations à 40 ans a atteint 4 % pour la première fois. Le taux à 30 ans a grimpé à huit fois le taux normal. Il ne s’agit pas d’une simple correction. Masayuki Koguchi de Mitsubishi UFJ a déclaré :

Je ne pense pas que les rendements au Japon aient atteint leur maximum. Ce n’est que le début. Il pourrait y avoir d’autres chocs.

Cela fait longtemps qu’on l’attend. La Banque du Japon a abandonné les taux négatifs en mars 2024. Depuis lors, le marché des JGB a connu neuf jours au cours desquels les pertes ont représenté plus du double de la moyenne.

La monnaie s’est également comportée de manière imprévisible. Lorsque Kazuo Ueda, de la Banque centrale, a laissé entendre qu’il était possible de reprendre les achats d’obligations, la dette à long terme a commencé à se renforcer. Cependant, le yen a fortement chuté.

Puis la situation a de nouveau changé. Les cercles de marché de Tokyo ont été envahis par des rumeurs d’intervention gouvernementale.

La Fed de New York a confirmé ces rumeurs en appelant les banques pour s’enquérir du taux de change du yen. Il s’agit d’un signal clair. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a contacté le ministre des finances, Satsuki Katayama. Le problème ne concerne plus seulement le Japon.

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Goldman Sachs a fait le calcul. Chaque augmentation soudaine de 10 points de base des tensions sur le marché des JGB augmente les rendements américains d’environ 2 à 3 points de base. C’est ainsi que le Japon déstabilise actuellement les marchés mondiaux.

Le yen est plus qu’une simple monnaie. Il sert d’outil pour subventionner les taux d’intérêt dans le monde entier. Les fonds étrangers empruntent désormais des milliards de yens pour parier sur des rendements plus élevés dans d’autres juridictions.

Mizuho Securities estime que des transactions d’une valeur de 450 milliards de dollars ont été conclues sur cette base. Si les taux d’intérêt continuent d’augmenter au Japon, toute cette stratégie pourrait s’effondrer.

Et c’est déjà le cas. Au milieu de l’année 2024, lorsque la Banque du Japon a de nouveau relevé ses taux, le yen s’est fortement apprécié. Les actions et les obligations mondiales ont chuté précipitamment. Les investisseurs se sont débarrassés de positions d’une valeur de 1 100 milliards de dollars. La Banque du Japon a tenté d’apaiser la situation en annonçant une augmentation progressive des taux d’intérêt. Aujourd’hui, ils ne sont plus que de 0,75 % . Mais cette déclaration n’a fait qu’encourager les traders à réitérer leurs paris.

Les ventes aux enchères d’obligations ont échoué. Les investisseurs ont cessé d’y participer. L’inflation est de 3,1 % . C’est la quatrième année consécutive qu’elle dépasse l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale. Le mécontentement de l’opinion publique face à la hausse des prix a contraint Shigeru Ishiba à quitter ses fonctions en octobre. Il a été remplacé par Takaichi, qui a annoncé les mesures de relance les plus importantes depuis l’ère COVID. Cela a accéléré la hausse des rendements.