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-Cooley LLP décrit cette situation comme étant essentiellement new plumbing under old rules, ce qui signifie que la tokenisation ne change pas la question de savoir si un actif est un titre, ni ne remplace les obligations sous-jacentes des émetteurs et de

s intermédiaires. En pratique, cette interprétation encourage les opérateurs de marché à lier l’émission, la négociation et la comptabilité de la blockchain aux cadres réglementaires existants, plutôt que de rechercher une approche radicalement différente.

La conclusion directe pour les émetteurs, les courtiers, les dépositaires et les bureaux d’enregistrement est que le support d’enregistrement n’invalide pas les obligations imposées par la loi. L’essence du défi est l’intégration : amener les flux de travail des contrats intelligents, la gestion des portefeuilles et le règlement en chaîne dans la conformité, la supervision et la protection des investisseurs.

Une réglementation neutre sur le plan technologique réduit les incitations à structurer la forme plutôt que le fond et permet d’éviter l’arbitrage réglementaire entre les plateformes traditionnelles et les plateformes de blockchain. Cependant, comme le souligne Andrew Rossouw de Decrypt, la neutralité dans la classification peut masquer des règles de fonctionnement non neutres, où les mécanismes de transfert et les présomptions de reconnaissance des enregistrements favorisent les systèmes traditionnels.

L’évidence du statut juridique permet aux entreprises d’élaborer des stratégies de divulgation, de contrôle et d’architecture opérationnelle sans se préoccuper de la catégorisation de l’outil. Reste le travail de mise en œuvre : déterminer comment le grand livre, les accords de contrôle et les instructions de règlement s’harmonisent avec les réglementations en vigueur depuis longtemps.

Le résumé de Greenberg Traurig souligne que les exigences en matière d’enregistrement et d’information restent les mêmes : les offres publiques doivent toujours être enregistrées en vertu de la loi sur les valeurs mobilières et les entreprises publiques sont tenues de continuer à fournir des rapports périodiques. Pour les jetons d’actions, les fonctions de l’agent d’enregistrement restent essentielles, y compris la tenue précise des registres des actionnaires et des événements de l’entreprise, qui doivent refléter la chaîne de conservation.

Les exigences en matière de conservation continuent de s’appliquer aux courtiers et aux dépositaires qualifiés, notamment en ce qui concerne le contrôle, la ségrégation et le rapprochement dans le cadre des systèmes existants. Les entreprises doivent être prêtes à confirmer que la gestion des portefeuilles, la conservation des clés et la finalité des transactions sont conformes aux normes comptables et de sécurité.

Au moment de la rédaction de cet article, le prix de pré-marché de Coinbase Global, Inc. (COIN) était de 226,50, selon les données du Nasdaq. Les cours du marché donnent une indication de l’intérêt du secteur, mais n’ont pas d’incidence sur l’applicabilité de la réglementation.

Les acteurs du marché s’orientent de plus en plus vers l’élaboration de règles formelles lorsqu’ils anticipent des changements importants dans les réalités du marché.

L’approche précédente de la SEC en matière d’application de la loi dans l’espace crypto [a été] un désastre pour l’industrie, a déclaré le commissaire Mark T. Uyeda cité par Fox Business.

Selon la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), les changements à long terme devraient être apportés par l’élaboration de règles dans le cadre d’un processus d’avis et de commentaires publics, et non par une non-intervention générale ou un retrait de la surveillance. Leurs préoccupations se résument à préserver la protection des investisseurs et à garantir des marchés équitables, ordonnés et efficaces tout en adaptant l’infrastructure aux actions tokenisées.

Le principal défi reste la synchronisation opérationnelle : qui contrôle les positions tokenisées, comment les événements de perte sont gérés et comment les restrictions de transfert sont mises en œuvre dans la chaîne sans compromettre la liquidité. Les entreprises auront besoin d’une gestion robuste des clés, d’un contrôle vérifiable et d’un alignement entre les contrats intelligents et les systèmes traditionnels.

La reconnaissance d’un grand livre faisant autorité est également importante. Si le droit des sociétés de l’État, les fonctions du bureau d’enregistrement et les règles de la bourse impliquent une tenue centralisée des registres, les projets peuvent avoir besoin de procédures claires pour reconnaître les enregistrements de la chaîne de conservation comme la source officielle de la vérité.

Comment la déclaration conjointe 2026 de la SEC affecte-t-elle les exigences en matière d’enregistrement, de divulgation et de registre pour les actions symbolisées ?

Elle confirme que ces obligations restent en vigueur. Les émetteurs sont responsables de l’information, les dépositaires sont responsables du contrôle et de la séparation des tâches, et les bureaux d’enregistrement sont responsables de l’exactitude de la propriété et des actions de l’entreprise, que les registres soient conservés dans la chaîne ou hors chaîne.