Compass Investments

-Les opérateurs miniers publics de bitcoins se sont débarrassés de plus de 15 000 BTC entre octobre 2025 et février 2026 – c’est la vente la plus rapide de leurs réserves dans le cycle.

La pression sur les marges a atteint son maximum, les prix du hash sont tombés en dessous de 30 $/TH/jour et les revenus des frais de transaction ont chuté de 70 % .

Des acteurs tels que Core Scientific et Bitdeer vendent leurs stocks de bitcoins pour financer des projets d’IA/HPC.

L’ère du HODL pour les mineurs est pratiquement terminée : le bitcoin est désormais considéré comme un fonds de roulement plutôt que comme un actif stratégique.

Depuis octobre 2025, ces entreprises ont collectivement retiré plus de 15 000 BTC de leurs réserves – un processus de liquidation de cinq mois qui indique un changement structurel plus profond que les ventes cycliques habituelles.

Février 2026 a été le mois où le dumping a été le plus actif. Au cours de ce seul mois, les mineurs ont réalisé environ 6 100 BTC, ce qui représente le pic pour l’ensemble de la période enregistrée. Seul Cango (CANG) s’est débarrassé de 4 451 BTC, soit environ 60 % de ses réserves. Bitdeer (BTDR) est allé encore plus loin en se débarrassant de la totalité de son stock de bitcoins d’ici le début de l’année 2026. Core Scientific (CORZ), qui possédait 9 618 BTC à son apogée, n’en aura plus qu’environ 630 d’ici mars 2026, après avoir encaissé 175 millions de dollars de ventes. Riot Platforms (RIOT) a vendu environ quatre fois son volume minier mensuel en décembre 2025 pour couvrir les coûts de reprise et de maintenance.

Même MARA Holdings – le plus grand détenteur de bitcoins parmi les mineurs cotés en bourse, avec plus de 53 000 BTC dans son bilan – a discrètement ajusté sa politique de gestion des réserves en mars 2026, autorisant pour la première fois des ventes discrétionnaires. Il s’agit d’un revirement important pour une entreprise dont la réputation s’est construite sur la thésaurisation.

Les raisons de ce changement sont faciles à identifier. La valeur du bitcoin a chuté depuis le sommet de 126 000 dollars atteint en octobre 2025, et l’économie du minage s’est détériorée en même temps. La complexité du réseau a continué d’augmenter alors que les revenus tirés des transactions ont chuté de 70 % entre mai 2025 et janvier 2026. Le prix d’un hash – le revenu que les mineurs reçoivent par unité de puissance de calcul – a chuté en dessous de 30 dollars par petahesh par seconde et par jour, plaçant de nombreuses entreprises cotées en bourse près ou juste au seuil de rentabilité.

Les experts parlent de la “compression des rendements la plus sévère de l’histoire” du secteur. Avec des coûts énergétiques inchangés et des revenus bitcoin en baisse, la vente des bons du Trésor n’est plus une stratégie planifiée, mais un outil de survie.

Pour certains mineurs, cette prise de conscience n’est pas seulement une question de survie. Il s’agit également de restructurer le capital.

Bitfarms (qui s’appelle désormais Keel Infrastructure) et Core Scientific sont quelques-unes des entreprises qui réorientent leurs fonds vers des centres de données pour l’intelligence artificielle et le calcul à haute performance. L’intérêt de cette démarche est évident : les infrastructures d’intelligence artificielle peuvent offrir une marge d’exploitation de 80 à 90 % par rapport aux rendements décroissants de l’exploitation minière de BTC.

Les équipements, les contrats d’énergie et l’espace industriel que les mineurs ont accumulés au cours de la période haussière ne sont pas amortis, mais utilisés pour de nouvelles tâches. Dans ce contexte, les actifs en bitcoins servent de capital de départ pour un modèle d’entreprise complètement différent.

Les perspectives à court terme pour les mineurs qui restent dans la sphère du bitcoin dépendent largement du prix. Les analystes considèrent les 72 000 dollars comme un niveau de résistance clé.

Si le cours du bitcoin ne parvient pas à se maintenir au-dessus de ce niveau, la pression vendeuse persistera. Un drapeau baissier demeure sur les graphiques jusqu’à ce que ce niveau soit fermement franchi.

Certains indicateurs onchain laissent entrevoir la possibilité d’un creux. L’indicateur Hash Ribbon de Glassnode a historiquement annoncé le début de la phase de reddition, lorsque les mineurs non viables ferment et que le réseau subit une correction.

Des signes précurseurs indiquent que ce schéma est en train de se manifester : les acteurs les plus faibles du marché se retirent, ce qui réduit la pression concurrentielle sur ceux qui continuent d’opérer.