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-Le MVRV, ou ratio de la capitalisation boursière à la valeur réalisée, montre la relation entre le prix actuel du marché d’Ethereum et le prix moyen auquel les jetons ETH ont été déplacés pour la dernière fois sur la chaîne de blocs. Une valeur supérieure à 1,0 indique que le détenteur moyen bloque ses profits. Si la valeur est inférieure à 1,0, le détenteur moyen subit une perte.

À 0,9, l’investisseur moyen en ETH a environ 10 % de pertes non réalisées. Cette situation est historiquement en corrélation avec les phases d’accumulation, et non avec les pics de cycle.

Le graphique MVRV de CryptoQuant couvre la période allant de juillet 2020 à début 2026 ; la ligne bleue représente le rapport entre le prix de l’ETH et le prix de l’ETH représenté en vert sur une échelle logarithmique.

Le graphique montre deux cas passés où le MVRV a été inférieur à 1,0 pendant de longues périodes. Le premier est la baisse de 2022, lorsque le ratio est passé d’un maximum supérieur à 3,0 à un minimum inférieur à 0,5, aux alentours de 880 dollars. Le second est une chute de courte durée à la mi-2023 avant la reprise de la croissance. Les deux épisodes précédents avec une valeur inférieure à 1,0 se sont finalement terminés par une tendance à la hausse. Les deux fois, l’indice a chuté de manière significative en dessous de 0,9 avant qu’un creux ne se forme. Le point bas de 2022 a atteint environ 0,5 sur l’échelle MVRV, un niveau qui implique une baisse supplémentaire d’environ 44 % par rapport aux cotations actuelles.

Le deuxième graphique montre les fourchettes de prix réalisées par Ethereum de 2016 à début 2026. Il y a quatre lignes sur le graphique : noir – prix de l’ETH, bleu – prix moyen réalisé de l’ETH, rouge – limite supérieure du prix réalisé, vert – limite inférieure du prix réalisé.

La limite supérieure rouge marque régulièrement les sommets des cycles. Le prix de l’ETH qui touche ou dépasse cette limite supérieure coïncide avec les pics de 2018, 2021 et 2025. La limite inférieure, marquée en vert, signale systématiquement les points les plus bas du cycle. Au cours du marché baissier de 2018-2019, le prix a cherché la limite inférieure verte et l’a brièvement touchée avant de se redresser. Lors du repli de 2022, le cours s’est de nouveau approché de la limite inférieure avant que le cycle n’atteigne son point le plus bas.

Actuellement, la limite inférieure se situe autour de 1 152 $. Le prix actuel de l’ETH d’environ 1 982 $ dépasse ce niveau d’environ 72 % . Un mouvement vers la limite inférieure à partir des positions actuelles signifierait un drawdown d’environ 42% .

Ce chiffre n’est pas une prédiction. Il s’agit d’une observation structurelle de l’endroit où les cycles baissiers précédents ont terminé leurs baisses par rapport à la structure des prix réalisés. Cette structure a persisté pendant trois cycles complets.

Le MVRV à 0,9 renforce les arguments en faveur de la croissance. La contrepartie moyenne subit déjà des pertes d’exploitation, ce qui, historiquement, réduit la motivation de vendre et augmente le désir d’accumuler des actifs. Les données d’accumulation des grands acteurs que nous avons mentionnés plus tôt cette semaine ont montré une croissance parabolique des soldes aux adresses d’accumulation de l’ETH. La Fondation Ethereum s’est engagée à stocker 70000 ETH plutôt que de les vendre. BlackRock a lancé son propre ETF ETH steaking. La demande des investisseurs institutionnels pour l’ETH augmente. – Les fourchettes de prix réalisées soutiennent une perspective plus prudente. Dans chaque cycle baissier achevé, le prix de l’ETH a montré une gravitation vers la limite inférieure avant de reprendre sa croissance. La limite inférieure à 1 152 $ dans le cycle actuel n’a pas encore été testée. Les cycles précédents indiquent qu’elle finira par être atteinte.

Les deux indicateurs sont d’accord. La conclusion honnête est que l’ETH à MVRV 0,9 semble sous-évalué par rapport aux coûts, et que les cycles précédents ont trouvé des moyens de baisser davantage avant de s’inverser. L’accumulation qui se produit aux prix actuels pourrait indiquer soit un positionnement “intelligent” en prévision de la croissance, soit une entrée précoce pour prendre une position plus favorable plus tard.