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-In un report analitico depositato il 27 maggio, Pine Analytics ha illustrato le sue intuizioni analizzando gli acquisti di BTC da parte di STRC e degli ETF. Secondo la società, tra il 9 marzo 2026 e il 15 marzo 2026, il capitale di mercato di STRC è stato di 1,18 miliardi di dollari, utilizzati per acquistare 17.994 BTC a un costo medio di 70.946 dollari.

ella stessa settimana, tutti i 12 ETF statunitensi di bitcoin spot hanno raccolto complessivamente 763 milioni di dollari, il che indica che STRC ha superato da solo l’intero settore degli ETF di BTC.

Tuttavia, come sottolineato dagli analisti di Pine, l’aspetto più significativo è la differenza strutturale: i flussi degli ETF tendono a essere bidirezionali, mentre quelli di STRC sono unidirezionali. Ad esempio, il 29 gennaio i deflussi netti dagli ETF sono stati pari a 817,8 milioni di dollari, il che significa che i partecipanti autorizzati hanno venduto bitcoin sul mercato per soddisfare le richieste di riscatto. STRC non dispone di un meccanismo simile. Quando i proprietari vendono le azioni, ciò avviene sul mercato azionario e Strategy non tocca mai la sua riserva di bitcoin.

STRC non è progettata per pagare dividendi. È stata progettata per comprare bitcoin, hanno detto gli osservatori del mercato.

I dividendi sono il costo di mantenimento del meccanismo.

Inoltre, hanno notato che ogni dollaro investito nell’acquisto di azioni STRC stimola la domanda di bitcoin, mentre nessuna vendita di STRC può creare interesse per l’acquisto di BTC. Questa è la differenza strutturale fondamentale: gli ETF riducono la liquidità del Bitcoin, mentre gli STRC la rendono fisicamente impossibile.

Il rapporto menziona anche che Strategy può emettere nuove azioni STRC solo con un valore di mercato pari o superiore a 100 dollari. E tutti i fondi raccolti al di sopra di questo prezzo base di 100 dollari vengono utilizzati direttamente per acquistare bitcoin. Pertanto, l’emissione di nuove azioni dipende completamente dalla stabilità del tasso di cambio.

Ma questa relazione va oltre la meccanica del par, perché nei mercati con leva finanziaria, una volatilità più bassa porta a una riduzione dei costi, che a sua volta apre a una maggiore leva per unità, attirando così più fondi istituzionali in queste posizioni.

Se consideriamo l’STRC, dal suo lancio la volatilità mobile a 30 giorni è scesa dal 18% al 2% .

Ciò significa che qualsiasi organizzazione che detiene questo strumento può aumentare la propria partecipazione. Aumentare il capitale significa aumentare l’emissione di ATM, acquistare bitcoin e rafforzare il bilancio di Strategy, che a sua volta contribuirà ad aumentare la stabilità di STRC.

Si tratta essenzialmente di un ciclo che si auto-perpetua.

Secondo i dati attuali del sito web di Strategy, la volatilità storica a 30 giorni si aggira intorno al 4,2% e il prezzo di STRC è leggermente inferiore alla parità, a 99,47 dollari.

Una cifra così bassa è importante, e il grafico di BitcoinQuant nel pezzo successivo di Pine mostra una notevole pressione sulla serie preferenziale da marzo, e lo studio riassume: Non sembra molto incoraggiante.

Questa vulnerabilità può avere gravi ripercussioni, come è successo all’inizio di quest’anno quando un calo di routine dopo il dividendo ha bloccato l’emissione e ridotto gli acquisti settimanali di BTC da 17.

994 a soli 1.031.

E un vero evento creditizio in cui il peg viene rotto e rimane tale, farebbe chiudere completamente il programma ATM ed eliminerebbe una delle offerte sistemiche più significative nel mercato dei bitcoin.