Compass Investments

Il fatto che siano garantiti da riserve non significa che ne siate direttamente proprietari.

Il riscatto diretto richiede spesso che lemittente soddisfi determinati requisiti.

Gli utenti della piattaforma di trading possono presentare reclami direttamente alla borsa stessa.

La perdita dellancoraggio spesso precede il fallimento della società emittente.

Il MiCA sancisce per i detentori nellUnione europea requisiti chiaramente definiti nei confronti dellemittente.

Lespressione «la stablecoin è fallita» può riferirsi a diverse situazioni. Lemittente potrebbe diventare insolvente. La banca o il depositario che custodisce parte delle riserve potrebbe trovarsi in difficoltà finanziarie. La borsa valori presso cui il detentore custodisce il token ha il diritto di sospendere i prelievi. Oppure il token può essere venduto a un prezzo inferiore alla sua valuta di riferimento, anche se il riscatto diretto presso lemittente è ancora disponibile per i clienti idonei.

Il percorso per il recupero dei fondi dipende da quale anello della catena si sia rivelato inoperativo: lemittente, la piattaforma di scambio, il depositario delle riserve o il valore di mercato.

Lemittente non può proseguire la propria attività: quale società ha emesso il token e come è organizzata giuridicamente la custodia delle sue riserve. Richiesta diretta di riscatto, qualora sussista tale diritto, oppure tramite procedura di fallimento e risanamento dellemittente.

La stablecoin è scesa al di sotto della soglia di 1 dollaro. Rimane la possibilità di un riscatto diretto presso lemittente e il titolare soddisfa i requisiti stabiliti? O il riscatto diretto, se possibile, oppure la vendita sul mercato aperto al tasso di cambio vigente.

Lexchange ha bloccato il prelievo di fondi. Il saldo è gestito da questa piattaforma? Procedura di prelievo dalla piattaforma o ricorso nellambito della procedura fallimentare della stessa.

Lindirizzo è soggetto a restrizioni. Per quale motivo loperatore dello stablecoin ha bloccato questo indirizzo e quale procedura di verifica viene utilizzata in questo caso. La procedura di conformità ai requisiti normativi e il processo legale non costituiscono un normale riscatto.

Quando unazienda dichiara che il proprio stablecoin è garantito secondo il principio «uno a uno», si riferisce a un nesso economico: le attività di riserva sono destinate a coprire i token emessi. Ma ciò non significa necessariamente che ogni possessore detenga una quota specifica di un qualsiasi asset di riserva o possa scegliere quale asset riceverà al momento del rimborso.

In caso di insolvenza dellemittente, i documenti chiave stabiliscono se il detentore possa richiedere il rimborso, ottenere la tutela prevista dalla legge o mettersi in fila insieme agli altri creditori nella procedura fallimentare. Tali documenti stabiliscono inoltre se le riserve siano separate dal resto del patrimonio della società e se altri creditori possano accedervi.

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La qualità delle riserve e il diritto di proprietà rispondono a questioni diverse.

Il contante, i titoli di Stato e le attività del mercato monetario possono avere unelevata liquidità, ma la sola liquidità non determina chi avrà la priorità nei pagamenti in caso di fallimento dellazienda.

Secondo la concezione delle stablecoin della Banca dei Regolamenti Internazionali, le riserve devono essere rapidamente convertibili e conservate in strutture non soggette al rischio di fallimento. Si tratta di un utile punto di riferimento per valutare larchitettura degli stablecoin, ma ciò non significa che tutti gli emittenti esistenti utilizzino lo stesso schema.

Un cliente diretto verificato, un detentore che gestisce autonomamente la custodia e un utente di unexchange possono possedere lo stesso token, tuttavia le loro possibilità concrete di accedere a dollari o euro possono variare notevolmente.

Il riscatto diretto comporta solitamente la restituzione dei token allemittente e il ricevimento della valuta di base al valore nominale, in conformità con i termini e le condizioni stabiliti. Ad esempio, i termini dellUSDC di Circle subordinano il rimborso diretto secondo il principio «uno a uno» alla presenza di un conto registrato su Circle Mint e al rispetto di requisiti aggiuntivi, tra cui lassenza di restrizioni al rimborso da parte di autorità di regolamentazione, tribunali o forze dellordine.

Il possessore di un token che lo custodisce autonomamente e non dispone di un account presso lemittente, può comunque vendere lasset su una piattaforma con sufficiente liquidità, completare la procedura di registrazione presso lemittente (se consentito) o rivolgersi a un fornitore di servizi adeguati. Tale intermediario può applicare una commissione, stabilire i propri limiti o sospendere la conversione in periodi di stress di mercato. Il possesso del token non garantisce automaticamente lo stesso accesso operativo di un cliente verificato dallemittente.

Per chi custodisce gli stablecoin su un exchange, la prima difficoltà potrebbe non riguardare affatto lemittente. È la piattaforma a gestire il portafoglio e a fungere da controparte contrattuale. Se smette di prelevare fondi o diventa insolvente, il cliente dovrà probabilmente seguire prima la procedura interna dellexchange prima di poter ottenere il controllo sui token o tentare un riscatto diretto.

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