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– グレイスケールのリサーチ部門責任者であるザック・パンドル氏は、イーサリアムを、税収ではなくETHの発行によって存続する「極小の国家」と表現した。

ステーカーはネットワークの保護に対して新規発行されたETHを報酬として受け取るため、財政政策と金融政策が一体となったプロセスとなっている。 LINE_BREak この発言は、クライアントチームの維持に年間約3,000万ドルかかることから、資金調達をめぐる活発な議論が繰り広げられている中でなされた。

グレイスケールのリサーチ部門責任者であるザック・パンドル氏は、X上で自身の思考実験を共有した。そこでは、イーサリアムが税収ではなく通貨発行を通じて財政を運営している小さな国家として描かれている。

パンドル氏はこの投稿を「$ETHの発行に関する準ブレインストーミング」と表現した。 その後、彼はさらに詳細に踏み込み、イーサリアムは「最小限の国家」に似ており、その唯一の目的は所有権の保護と価値の交換にあると述べた。

また、イーサリアムがどのように経費を賄うかという問題にも触れ、次のように記した。 「イーサリアムは、公共サービスの財源として税金を用いていない」。

パンドル氏は、ネットワークが通貨の発行を通じて自己資金調達を行っていると主張している。この場合、その通貨とはETHのことである。 経済学者は、このような収入源を「セニョリッジ」と呼んでいる。これは、通貨の発行者が単に通貨を創出するだけで得る利益のことである。

パンドルのモデルにおいて、イーサリアムにおける所有権を誰が保護することになるのだろうか？

ステーカーのグループが、イーサリアムを保護する役割を担うことになる。パンドルによれば、ステーカーは、そのサービスに対する報酬として、新たに流通に投入されたETHを受け取る。

このシステムは、財政政策と金融政策を単一の流れに統合するものであり、通常これらの分野が分離されている大多数の経済とは対照的である。」, 「detected_source_language」: 「EN

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これは、パンデルの「疑似ブレインストーミング」の一環として行われている。なぜなら、ネットワークのセキュリティ確保は、同時にマネーサプライの拡大につながる行為でもあるからだ。

これはまた、ビットコインとイーサリアムの違いを浮き彫りにしている。 BTCの供給量は固定されています。一方、ETHの発行量は変動します。ネットワークの負荷やステーキングに割り当てられたトークンの量に応じて増減するのです。 このため、ETHを資産形成の手段と見なす人々にとって、その希少性の評価は複雑なものとなっている。

なぜETHの発行メカニズムが現在、議論を呼んでいるのか？

イーサリアムのバリデーターは、ステーキング報酬として年間合計で約70万ETHを獲得していますが、データによると、現在エコシステムには主要開発者の報酬を支払うための資金が不足しています。

6月、イーサリアム財団の元コーディネーターであるトレント・ヴァン・エップス（Trent Van Epps）氏は、ネットワークのクライアントチームの運営には年間約3,000万ドルが必要であると指摘した。 同氏は、財団による支出削減が進む中、明確な資金源がないことのリスクを強調した。

財団がこの不足分をどのように補うべきかについては、さまざまな意見が出ている。 一部では、バリデーターに支払われる報酬の一部を充当することで補填できるとの見方もある。

しかし、この案に反対する人々は、バリデーターが収益の一部を犠牲にする用意がある以上、そのような措置は意味がないと主張している。 彼らの主な論点は、新たな分配レベルを設ける必要はなく、その代わりにネットワークが単にETHの発行量を減らせばよいというものである。

パンデル氏の「国民国家」に関する構想は、資金不足の問題に対する解決策を提示しているわけではないが、発行そのものが国庫であり、財政に関するいかなる議論も、その国庫をどれほどの規模にするべきかという議論に他ならないことを示唆している。

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