Compass Investments

– Квалифицированный юрист из Флориды опубликовал твит, в котором утверждает, что в неспособности биткоина расти виноват реджипот Coinbase. Саша Ходдер из Прибрежной школы права Флориды утверждает, что генеральный директор Брайан Армстронг виноват в том, что цена биткоина не растет с тех пор, как ETF на биткоин появился на американских биржах.

Согласно ее теории, набравшей на момент публикации более 780 000 откликов, “Coinbase каким-то образом перебила своего основного кредитора, Bitcoin, чтобы финансировать Bitcoin ETF [опущено]”.

Очевидно, что сдача экзамена во Флориде не гарантирует, что юрист знает, как пишется слово “регпотекация”, и не гарантирует, что он знает, как работают рынки капитала.

Пост вскоре стал “заметкой сообщества” – функцией социальной медиаплатформы Элона Маска X. Согласно этой проверенной заметке, за которую проголосовало так много читателей, что она осталась под постом Ходдера, “Coinbase делает это и нет никаких фактических доказательств того, что это так, а более поздний пост автора показывает, что это чистая спекуляция”.

Биткойнеры испытывают естественное отвращение к повторному заимствованию активов. Это фундаментальная мотивация создания биткойна. Банки, включая центральные банки, постоянно перезакладывают капитал для обеспечения кредитов и соблюдения низкого уровня буфера капитала, необходимого для банковских операций с дробным резервом.

Реипотекация – это использование активов клиента для новых транзакций. Например, если клиент кладет 100 долларов США на счет денежного рынка, большая часть средств повторно гипотезируется в облигации или другие операции. Это обычная практика во всем мире.

Перегипотезирование позволяет банкам создавать деньги с помощью дробного резервного кредитования. Перегипотезирование необходимо для поддержания инфляции.

В лучшем случае перекредитование позволяет нескольким сторонам получать положительную прибыль от одного и того же актива. В худшем случае перекредитование ликвидирует активы клиентов, которые не давали на это согласия. В качестве примера незаконной перегипотезации можно привести Сэма Бэнкмана Фрая, который торговал MobileCoin без разрешения клиентов FTX, потеряв сотни миллионов долларов в незаконно перегипотезированных средствах клиентов.

За это и многие другие преступные решения он был приговорен к 25 годам лишения свободы.

Ремаркетинг имеет еще один недостаток для биткоинщиков. Он заключается в том, что маржинальные покупки снижают ценовой мультипликатор, который приводит к росту цены биткоина.

Проще говоря, лишь небольшая часть биткоинов, находящихся в обращении, может быть куплена на спот-биржах. Поэтому каждая покупка на 1 доллар оказывает влияние на цену всех биткоинов (как на бирже, так и вне ее) более чем на 1 доллар.

Инвесторы рассчитывают эффект ценового мультипликатора параболически: низкие мультипликаторы для небольших сумм и параболическое увеличение мультипликаторов по мере роста доступного предложения спотовых биткоинов на биржах.

Предполагалось, что спотовые ETF также будут способствовать эффекту мультипликатора цены биткоина, поскольку позволят традиционным инвесторам и пассивным инвестиционным фондам сократить предложение биткоина на спотовых биржах, таких как Coinbase.

Однако если бы такие биржи, как Coinbase, каким-то образом перекупили биткоин для своих клиентов, включая ETF, поддерживающие биткоин, эффект ценового мультипликатора был бы разрушен, поскольку биткоин стоимостью 1 доллар больше не выводился бы с биржи за каждый 1 доллар маржинальной покупки.

По этой причине биткоинщики называют биткоины, заложенные на бирже, своего рода “бумажными биткоинами”.