Compass Investments

– Отчет о прибылях Coinbase за первый квартал, опубликованный 2 мая, показал, что компания процветает благодаря бурному росту рынков биткоина (BTC) и Ethereum (ETH) в последние несколько месяцев. Однако, судя по цифрам, платформа Base демонстрирует еще больший потенциал и может превратить Coinbase в NVIDIA для децентрализованных финансов (DeFi).

Запущенная в августе 2023 года, Base – это безопасное и недорогое решение уровня 2 на базе ethereum, призванное расширить базу пользователей Coinbase и ускорить транзакции на блокчейне. Coinbase видит свою задачу в том, чтобы децентрализовать Base и сделать ее платформой, доступной для всех, Открытая, глобальная криптовалютная экосистема, использующая безопасность сети Ethereum, доступная для всех.

Согласно отчету Coinbase за первый квартал, объем торгов Base значительно превзошел конкурентов, особенно после выхода обновления Ethereum Dencun; на криптобирже DeFi ежедневный объем торгов Base превысил 1 миллиард долларов США, при этом торговалось почти 250 криптовалют. Разрыв с главной централизованной биржей Coinbase по объему торгов сократился.

Обновление Dencun привело к значительному росту активности на Base. За короткий период времени на Base резко выросли ежедневный объем торгов и выручка, опередив таких конкурентов, как Optimism и Arbitrum. Обновление позволило снизить затраты на масштабирование для сетей второго уровня, таких как Base, и значительно повысить вовлеченность пользователей и объемы транзакций.

После обновления Base обрабатывает более 3 миллионов транзакций в день и значительно увеличивает комиссионный доход. Если такие темпы сохранятся, Base может стать ключевым драйвером роста для Coinbase: после обновления Dencun доход Base превзошел показатели других крупных сетей масштабирования ethereum.

Резкий рост доходов Base можно объяснить поддержкой протокола DeFi, в настоящее время в сети работает около 250 протоколов. Такой впечатляющий рост доли рынка за столь короткий период времени демонстрирует потенциал Base и подкрепляет тезис о том, что Coinbase может стать долгосрочным лидером индустрии, как NVIDIA для DeFi.

Теперь, когда двузначное падение биткоина (один из основных факторов роста) закончилось, перспективы криптовалют могут вновь обратиться к макроэкономическим факторам, таким как процентные ставки, инфляция, направление фондового рынка и геополитическая напряженность. Позиция Федеральной резервной системы США по “затяжному повышению ставок” является одним из катализаторов, который может вызвать неприятие рисков на рынке и оказать понижательное давление на рисковые активы.

Coinbase дала хороший прогноз на 2 квартал 2024 года, но предупредила, что показатели будут зависеть от цен на криптовалюту. Объемы торгов снизились с момента пика биткоина в середине марта, и второй квартал, вероятно, будет слабее первого, особенно если цена криптовалюты продолжит падать.

В более долгосрочной перспективе бычий импульс биткоина, скорее всего, возобновится. Более высокие ценовые уровни не за горами. Однако в краткосрочной перспективе ожидается дальнейшая слабость.

Доходы от транзакций составляют около половины чистой выручки Coinbase. Другая половина – это нетранзакционная выручка, которая включает в себя подписки и услуги, т. е. выручку от хранения монет, комиссионные за хранение, комиссионные за блокчейн и процентные доходы. За последние два года доходы от нетранзакционных операций сильно выросли, компенсируя волатильность доходов от транзакций, которые сильно коррелируют с ценами на криптовалюту.

Coinbase является хранителем восьми из 11 новых биткоин-фондов ETF, запущенных 10 января. Активы под управлением этих ETF достигли примерно 60 миллиардов долларов США в первом квартале 2024 года. Coinbase взимает комиссию за хранение активов, которая составляет несколько базисных пунктов от суммы активов под управлением.