Compass Investments

Устоявшийся четырехлетний цикл бума и спада в криптовалюте, по мнению трейдинговой компании Wintermute, вероятно, завершился.

В недавнем анализе компания утверждает, что динамика рынка теперь определяется институциональными денежными потоками, а не прежними закономерностями, сопряженными с халвингом биткоина.

Этот сдвиг означает, что широкое восстановление рынка в 2026 году не гарантировано и зависит от конкретных факторов, способных перенаправить сконцентрированную ликвидность.

В заключении Wintermute говорится, что «четырехлетний цикл мертв». Компания опирается на собственные внебиржевые торговые данные за 2025 год, которые указывают на нарушение традиционной схемы: отток капитала от роста биткоина к Ethereum, затем к другим крупным токенам и, наконец, к более мелким альткоинам. Вместо этого 2025 год ознаменовался «крайней концентрацией».

Запуск спотовых биткоин- и эфириум-ETF, хоть и обеспечил стабильный спрос на эти активы, создал то, что Wintermute называет «огороженными садами». Новая институциональная ликвидность оставалась в основном в рамках нескольких крупных активов и не распространялась на более широкий крипторынок.

Такая ситуация привела к непродолжительным ралли альткоинов, которые в 2025 году длились в среднем всего 20 дней, по сравнению с 60 днями в 2024 году, согласно данным компании. В то же время розничные инвесторы часто переключали внимание на фондовые рынки, например, в сектор искусственного интеллекта (ИИ), из-за чего крипторынок лишился важного источника свежего капитала.

Чтобы рынку в 2026 году выйти из текущего состояния высокой концентрации, Wintermute выделила три необходимых условия. Первое это расширение мандатов ETF и трастов цифровых активов (DAT) за счет включения в них большего количества криптовалют.

Фирма уже видит первые признаки этого, включая заявки на создание Solana и XRP ETF. Согласно данным SoSoValue, спотовые XRP ETF в конце прошлой недели возобновили чистый приток после кратковременной паузы.

По мнению Wintermute, второй путь это сильные ценовые показатели самого BTC или ETH. Значительный рост цены одного из них может спровоцировать эффект благосостояния, который распространится на другие цифровые активы, возобновив перераспределение капитала, наблюдавшееся в 2024 году. Аналитики расходятся во мнениях о вероятности этого: некоторые, например Egrag Crypto, оценивают вероятность положительного года для биткоина в 55-65% , при условии сохранения ключевых ценовых уровней.

Третий, наименее вероятный, катализатор это возвращение розничных инвесторов в криптовалюту из иных спекулятивных классов активов, что обеспечит новый приток средств и активизирует майнинг стейблкоинов.

Данные Santiment показывают, что фундаментальный рост сети возможен даже без немедленного взлета цен: 11 января 2026 года Ethereum установил рекорд по числу новых кошельков 393 600 новых адресов за день, что было стимулировано снижением комиссий и активным использованием стейблкоинов.