Compass Investments

– Американские спотовые биткоин-ETF отметились новым недельным оттоком.

Активность торгов заметно спала по сравнению с февральским пиком.

Институциональные игроки перераспределяли активы в пользу IBIT.

Американские спотовые биткоин-фонды ETF зафиксировали чистый отток в размере 104,9 млн долларов во вторник, в первую торговую сессию недели. Объем сделок снизился до чуть более 3 млрд долларов, что указывает на замедление активности ключевых эмитентов. Отток средств произошел на фоне квартальной отчетности, продемонстрировавшей значительное институциональное перепозиционирование в IBIT от BlackRock.

Рынок биткоин-ETF вошел в стадию консолидации после резкого роста активности в феврале. Анализ потоков капитала показывает, что средства скорее циркулируют, чем полностью выводятся, а раскрытые данные выявили разные подходы среди институциональных инвесторов. Это различие формирует текущую картину рынка биткоин-ETF, где прирост у одних участников компенсирует значительное сокращение позиций у других.

Информация SoSoValue свидетельствует о падении совокупного оборота с рекордных 14,7 млрд долларов, зафиксированных 5 февраля, что говорит об ослаблении импульса на всех площадках. Замедление последовало за неделями высокой ценовой волатильности, что сузило арбитражные спреды и снизило стимулы для краткосрочных операций. Снижение ликвидности часто повышает чувствительность биржевых продуктов к новостям. По данным SEC, Jane Street стала вторым по величине покупателем IBIT в четвертом квартале, приобретя бумаги на 276 миллионов долларов. При этом малоизвестная гонконгская структура под названием Laurore заявила о покупке IBIT на 436,2 миллиона долларов. В качестве ответственного лица в декларации указан Чжан Хуэй распространенное китайское имя без публичной истории.

Советник Bitwise Джефф Парк предположил, что позиция Laurore может сигнализировать о раннем приходе китайского институционального капитала в биткоин через регулируемые каналы. Он отметил отсутствие публичной информации о компании, что порождает вопросы о ее структуре и целях. Рыночные аналитики возразили, что прямое владение биткоином позволяет избежать затрат на управление, что ставит под сомнение гипотезу об оттоке капитала.

Zerohedge собрал дополнительные документы, согласно которым Weiss Asset Management увеличила свой портфель IBIT примерно на 2,8 млн акций на сумму 107,5 млн долларов. 59 North Capital также нарастила долю, купив 2,6 миллиона акций на 99,8 млн долларов. В то же время суверенный фонд из Абу-Даби Mubadala Investment увеличил свои активы в IBIT на 45% , подняв долю с 8,7 млн акций в предыдущем квартале до 12,7 млн акций стоимостью 630,7 млн долларов.

Напротив, Brevan Howard сократила владение IBIT примерно на 85% , снизив долю с 37 млн акций ($2,4 млрд) до 5,5 млн акций ($273,5 млн). Это сокращение стало одним из самых существенных институциональных “откатов” в отчетном цикле. Goldman Sachs также уменьшил свой пакет примерно на 40% , оставив активы на сумму около 1 млрд долларов.

Такая разница указывает на то, что институты рассматривают биткоин-ETF как инструменты для тактической настройки портфеля, а не как незыблемую часть активов. В конце квартала одни подразделения расширяли позиции, в то время как другие фиксировали прибыль или снижали риски волатильности. Эта ребалансировка происходила на фоне торговли биткоином на уровне 67 789 долларов в период предоставления отчетности.

Данные о структуре рынка показывают, что снижение оборотов привело к уменьшению внутридневной волатильности по сравнению с пиковыми февральскими сессиями. По мере сужения спредов, арбитражные возможности сократились, что вызвало снижение активности высокочастотных трейдеров. Такая реакция соответствует историческому поведению ETF в фазах стабилизации.