Compass Investments

– Рейтинг 25 кластеров: Solana 6.66% , BNB 6.60% , Bitcoin 6.35% , Tron 6.17% .

Отрыв между кластерами: всего 0,49 процентного пункта отделяют этих четырех претендентов.

Уровень в 5.44% подтягивается снизу к данному кластеру.

Доля Ethereum в общем объеме DeFi TVL снизилась с 63,5% в начале 2025 года до примерно 54% по состоянию на 7 мая 2026 года, то есть на 9,5 процентных пункта за 16 месяцев. Эта статистика вызывает заголовки о потере Ethereum позиций. Однако абсолютное значение говорит об ином.

Потеря Ethereum 9,5 процентных пунктов доли DeFi TVL за 16 месяцев не является показателем слабости в абсолютном выражении: его $45,4 млрд TVL означают, что он по-прежнему удерживает почти такой же объем заблокированных средств, как все пять его ближайших соперников вместе взятых. Лидер рынка, чья доля уменьшается при росте или сохранении его абсолютной стоимости, не проигрывает: он видит, как рынок расширяется вокруг него.

Различие между относительной долей и абсолютным TVL важно, поскольку DeFi это не игра с нулевой суммой. Совокупный объем TVL всех сетей заметно увеличился с начала 2025 года. Снижение доли Ethereum с 63,5 до 54% на растущем рынке означает, что другие сети привлекли новый капитал, который пришел не только от Ethereum: он поступил от новых участников, новых приложений и новых сегментов пользователей, ранее не задействованных в DeFi. Падение доли отражает скорость роста остального рынка, а не то, сколько потерял Ethereum.

Solana, BNB Smart Chain, Bitcoin и Tron разделены всего 0,49 процентного пункта для четырех сетей, что указывает на то, что рынок DeFi еще не определился с цепочкой, занимающей второе место, и реальное соперничество происходит внутри этого кластера, а не между кластером и Ethereum. Solana лидирует с 6,66% , BNB Smart Chain следует с 6,60% , Bitcoin занимает 6,35% , а Tron замыкает группу с 6,17% . Ни одна из сетей не вырвалась вперед. Все четыре находятся в состоянии статистического паритета.

Одинаковая доля TVL у четырех сетей с разной архитектурой свидетельствует о том, что капитал DeFi на данный момент не отдал явного предпочтения какой-либо из них. Средства распределяются между доступными опциями, а не стекаются к одному преемнику позиций Ethereum. Сеть, которая отделится от этого 6% -го кластера и достигнет 10% или 12% , совершит нечто, чего не сделали остальные: предоставит капиталу DeFi вескую причину для концентрации. Этой причиной может стать прорывное приложение, регуляторное преимущество, глубина ликвидности, создающая собственное притяжение, или структура комиссий, делающая ее самым доступным вариантом в масштабе. Ни один из нынешних четырех участников кластера пока не предложил такой причины.

Доля Биткоина в 6,35% DeFi TVL самая примечательная с точки зрения структуры на диаграмме, поскольку Биткоин изначально не проектировался для DeFi, и каждый доллар, заблокированный в Bitcoin DeFi, представляет собой инфраструктуру, которой не существовало три года назад. У Биткоина нет нативного слоя смарт-контрактов. Его присутствие в DeFi полностью основано на обернутых токенах, решениях второго уровня и мостовой инфраструктуре, направляющей ценность Биткоина в среду, совместимую с DeFi. Тот факт, что эта инфраструктура аккумулировала достаточный TVL, чтобы Биткоин занял четвертое место в мировом рейтинге DeFi TVL, опередив Tron, обладающий специализированной экосистемой DeFi, говорит как о масштабе базового актива Биткоина, так и о степени зрелости этой инфраструктуры.