Compass Investments

– Бум искусственного интеллекта в США ведет к принятию одних из самых масштабных в истории обязательств по созданию инфраструктуры. Однако за этими заявлениями остается неудобный вопрос: что произойдет с миллиардами долларов, выделенными на возведение центров обработки данных, которые в итоге так и не заработают?

Расследование Financial Times от 18 октября обнаружило как минимум 47 масштабных проектов по возведению центров обработки данных в США, которые в 2026 году были перенесены, отменены или приостановлены. Аналитики Bernstein также оценили, что только примерно 35 % намеченных проектов выглядят осуществимыми, указав на разрыв между заявленными мощностями и объектами, которые, скорее всего, начнут работать.

Финансовые ставки чрезвычайно высоки. В исследовательской работе профессор Колумбийской бизнес-школы Стейн Ван Ньювербург оценил, что создание дополнительной инфраструктуры искусственного интеллекта в США мощностью 188 гигаватт к 2032 году может обойтись почти в 9 триллионов долларов.

Речь идет о предполагаемых вложениях, а не о средствах, которые уже израсходованы. И все же подобные суммы заставляют задуматься о том, кому в итоге придется покрывать убытки, если масштабные замыслы так и не воплотятся в жизнь.

Строительство центра обработки данных для ИИ это намного больше, чем простая покупка графических процессоров Nvidia. Разработчикам требуется подготовить земельный участок, обеспечить подачу электроэнергии, получить трансформаторы, установить системы охлаждения, оформить разрешения надзорных органов и найти достаточно средств для завершения работ.

Компания может заявить о возведении масштабного вычислительного комплекса и заключить предварительные договоренности с потенциальными заказчиками за несколько лет до обеспечения всех элементов, нужных для его полноценной работы.

Ситуация становится особенно сложной, когда обещанные поставки электроэнергии начинаются на несколько лет позднее запланированного срока.

В сентябре компания Oracle разместила уведомление о форс-мажорных обстоятельствах, касающееся проекта «Юпитер» кампуса в Нью-Мексико, который компания STACK Infrastructure строит для OpenAI при финансовом участии Blue Owl. Этот шаг выявил сложности, связанные со сроками возведения объектов и схемами финансирования.

Схожие препятствия возникли и при реализации других запланированных объектов, поскольку противодействие местных жителей, затяжные процедуры подключения к электросети и увеличение строительных расходов осложняют воплощение проектов.

Следует учитывать, что заявление о проекте на 10 миллиардов долларов не означает, что эти 10 миллиардов уже были привлечены в долг или израсходованы.

Кто несет убытки, когда строительство прекращается?

Это определяется тем, на какой стадии находится проект и кто оплачивал каждый этап его реализации.

До начала строительных работ застройщики могут лишиться денег, вложенных в земельные опционы, проектирование, юридическое сопровождение и оформление разрешений. Если проект потерпит неудачу после закрытия финансирования, кредиторы и акционеры могут оказаться под гораздо более серьезным финансовым давлением.

Крупные кампусы искусственного интеллекта все чаще создаются с помощью специализированных проектных компаний, владеющих инфраструктурой и привлекающих займы под будущие арендные поступления.

Подобные модели дают возможность привлекать миллиарды долларов финансирования, причем технологической компании, покупающей вычислительные мощности, необязательно владеть самим физическим центром обработки данных.

Однако соглашения с заказчиками не всегда представляют собой безусловные обязательства. Контракты могут предусматривать сроки предоставления услуг, право на прекращение соглашения и прочие условия, устанавливающие, какая сторона отвечает за финансовые последствия задержек.