Compass Investments

– Ethena USDe ölüme mahkum mu? “2

CryptoQuant, Ethena USDe’nin geleceğini tahmin etmek için iki temel gösterge belirlemiştir.

Ethena USDe, geleneksel sabit coinlerden farklı olarak dolara delta-hedge edilmiş bir sabit tutmaktadır.

Julio Moreno, fonlama riski nedeniyle rezerv fonu büyüklüğünü ve saklama oranlarını kontrol etmenin önemini vurguluyor.

UST Terra’nın karşılaştığı çöküşü önlemek için bu ölçütlerin etkin yönetimi çok önemlidir.

Ethereum’da sentetik bir USD protokolü olan USDe Ethene hızla popülerlik kazanıyor ve 2 milyar doların üzerinde bir piyasa değerine sahip.

Geleneksel sabit coinlerin aksine USDe, fiziksel USD ya da kripto paralarla desteklenmemektedir. Bunun yerine, kripto para birimlerini teminat olarak kullanan sofistike bir delta hedging stratejisi aracılığıyla dolara sabitlenir.

CryptoQuant’ın araştırma müdürü Julio Moreno, USDe’nin arkasındaki yenilikçi ama riskli stratejiyi tartıştı. USDe, açık uçlu vadeli işlemlerdeki kısa pozisyonlar aracılığıyla spot kripto para maruziyetini hedge ederek “normal” piyasa koşullarında kâr elde ediyor. Ancak bu yaklaşım, şirketi başta fonlama riski olmak üzere benzersiz risklere maruz bırakıyor.

Negatif fonlama oranlarının oluşabildiği dalgalı piyasalarda fonlama riski önem kazanmaktadır. Bu, USDe sahiplerinin pozisyonlarını korumak için kendilerini önemli geri ödemeler yapmak zorunda bulabilecekleri anlamına gelir.

BeInCrypto tarafından sağlanan özel bir raporda Moreno, yatırımcılar için iki önemli ölçütü özetliyor: USDe’nin piyasa değerine göre rezerv fonunun büyüklüğü ve bakım oranı – kârın rezerv fonuna yeniden yatırılan kısmı.

USDe’nin piyasa değeri arttıkça rezerv fonuna yapılan ödemeler de artar (çünkü açık pozisyon da artar). Piyasa değerinin 5, 7,5 ve 10 milyar USD olduğu ve fonlama oranının önemli ölçüde negatif olduğu olağandışı durumlarla güvenli bir şekilde başa çıkabilmek için rezervlerin sırasıyla yaklaşık 40, 60 ve 80 milyon USD’ye çıkarılması gerekmektedir.”

Moreno ayrıca riski en aza indirmek için USDe oranının en az 20% ‘de tutulmasını önerdi. Moreno, USDe’yi UST Terra’nın çöküşüne götüren tuzaklardan kaçınmak için bu tür önlemlerin gerekli olduğunu vurguladı.

Rezerv fonlarını hızlı bir şekilde uyarlama ve piyasa dinamiklerine bağlı olarak oranları koruma yeteneği, USDe’nin bir stabilcoin olarak sürdürülebilirliği için kritik öneme sahiptir. Bununla birlikte, yatırımcılar riskten kaçınmak için rezerv fonlarını ve oranları izlemeye devam etmelidir.