Compass Investments

– 27 Mayıs’ta yayınlanan bir analist raporunda Pine Analytics, STRC ve ETF’ler tarafından BTC alımlarını analiz eden görüşlerini özetledi. Şirkete göre, 9 Mart 2026 ile 15 Mart 2026 tarihleri arasında STRC’nin piyasa değeri 1,18 milyar dolardı ve bu tutar ortalama 70.946 dolar maliyetle 17.994 BTC satın almak için kullanıldı.

Aynı hafta, 12 ABD spot bitcoin ETF’sinin tamamı toplam 763 milyon dolar topladı ve bu da STRC’nin tek başına tüm BTC ETF sektöründen daha iyi performans gösterdiğini gösteriyor.

Ancak, Pine analistlerinin de vurguladığı gibi, asıl önemli olan yapısal farklılıktı: ETF akışları çift yönlü olma eğilimindeyken STRC’ninki tek yönlüdür. Örneğin, 29 Ocak’ta ETF’lerden net çıkışlar 817,8 milyon doları buldu, yani yetkili katılımcılar itfa taleplerini karşılamak için piyasada bitcoin sattı. STRC’nin böyle bir mekanizması bulunmamaktadır. Sahipler hisse sattığında, bu borsada gerçekleşir ve Strategy bitcoin rezervine asla dokunmaz.

STRC temettü ödemek için tasarlanmamıştır. Bitcoin satın almak için tasarlandı, diyor piyasa gözlemcileri.

Temettüler, mekanizmayı çalışır durumda tutmanın maliyetidir.

Ayrıca, STRC hisselerini satın almak için yatırılan her doların bitcoin talebini canlandırdığını, ancak hiçbir STRC satışının BTC’ye alım ilgisi yaratamayacağını belirttiler. Temel yapısal fark budur: ETF’ler Bitcoin’in likiditesini azaltırken, STRC bunu fiziksel olarak imkansız hale getirir.

Raporda ayrıca Strategy’nin yalnızca piyasa değeri 100 $ veya üzerinde olan yeni STRC hisseleri ihraç edebileceği belirtiliyor. Ve bu 100 $ taban fiyatının üzerinde toplanan tüm fonlar doğrudan bitcoin satın almak için kullanılıyor. Bu nedenle, yeni hisse ihracı tamamen döviz kurunun istikrarına bağlıdır.

Ancak bu ilişki sadece par mekaniğinden daha derine iniyor, çünkü kaldıraçlı piyasalarda daha düşük volatilite daha düşük maliyet yaratıyor, bu da birim başına daha fazla kaldıraç sağlıyor ve böylece daha fazla kurumsal fonu bu tür pozisyonlara çekiyor.

STRC’ye bakacak olursak, lansmanından bu yana 30 günlük hareketli volatilite 18% ‘den 2% ‘ye düşmüştür. Bu, bu enstrümanı elinde tutan herhangi bir kuruluşun hissesini artırabileceği anlamına gelmektedir.

Sermayenin artırılması ATM ihracının artırılması, bitcoin satın alınması ve Strategy’nin bilançosunun güçlendirilmesi anlamına gelir ki bu da STRC’nin istikrarının artırılmasına yardımcı olacaktır. Bu aslında kendi kendini devam ettiren bir döngüdür.

Strategy’nin web sitesindeki güncel verilere göre, 30 günlük tarihsel volatilite 4% ,2 civarındadır ve STRC’nin fiyatı 99,47 $ ile nominal değerin biraz altındadır. Bu kadar düşük bir rakam önemli ve Pine’ın takip yazısındaki BitcoinQuant grafiği, Mart ayından bu yana tercihli seriler üzerinde belirgin bir baskı olduğunu gösteriyor ve firma özetliyor:

{Pek iç açıcı görünmüyor.

Bu zafiyet, bu yılın başlarında rutin bir temettü sonrası düşüşün ihracı durdurması ve haftalık BTC alımlarını 17.994’ten sadece 1.031’e düşürmesinde olduğu gibi ciddi sonuçlar doğurabilir. Ve sabitlemenin bozulduğu ve öyle kaldığı gerçek bir kredi olayı ATM programını tamamen kapatacak ve bitcoin piyasasındaki en önemli sistemik tekliflerden birini ortadan kaldıracaktır.