Compass Investments

– Oranlar Kalshinin sınırlarının çok ötesine geçiyor. Duffy canlı yayında, CME’nin kripto türevlerinin fiyatlandırılmasında temel alınan tüm önemli referans endeks sağlayıcılarıyla münhasır lisans anlaşmalarına sahip olduğunu belirtti.

Eğer süresiz vadeli işlem sözleşmeleri mahkemede swap olarak yeniden sınıflandırılırsa, bunları sunan herhangi bir platform, ürünlerinin nasıl konumlandırıldığına bakılmaksızın CME lisans sistemi çerçevesinde faaliyet göstermek zorunda kalacak böyle bir yapısal sonuç, fiilen Kalshi, Coinbase ve Krakenin CME koşulları dışında ABD süresiz vadeli işlem piyasalarında faaliyet göstermesini fiilen kısıtlayacaktır.

CFTC Başkanı Michael Selig, o çalışma haftasının başlarında bu kararı desteklemiş ve CNBCye düzenlenmiş süresiz vadeli işlem sözleşmelerini onaylamanın zamanı geldi demişti, oysa CFTC sözcüsü dava tehdidini temelsiz olarak nitelendirdi.

Burada daha geniş bir düzenleyici bağlam önemlidir. Aynı zamanda, yasa koyucular, şu anda Senatoda görüşülmekte olan ve CFTCnin dijital varlık türevleri üzerindeki yetkilerini pekiştirecek olan CLARITY Act tasarısı gibi mekanizmalar aracılığıyla kripto para birimleri konusunda CFTCnin yetki alanını tartışmaktadırlar bu da CME davasının sonucunu, söz konusu yasal çerçevenin ilkelerinin uygulamada nasıl işleyeceği açısından doğrudan önemli hale getiriyor.

Yasal metin benzersizdir ve ayrıntılı bir analizi hak etmektedir. Dodd-Frank Yasası, Emtia Borsaları Yasası kapsamında vadeli işlemler ile swaplar arasında net bir ayrım getirmektedir: vadeli işlem sözleşmesi, belirlenen vade tarihinde teslimat veya nakit ödemeyi öngörürken, swap ise temel referans oranına dayalı olarak iki taraf arasında sürekli bir ödeme alışverişini gerektirir.

Süresiz vadeli işlem sözleşmelerinin belirli bir vade sonu tarihi yoktur. Bunun yerine, sözleşme fiyatını piyasa fiyatına bağlamak için finansman oranı mekanizmasını uzun ve kısa pozisyon sahipleri arasındaki periyodik ödemeleri kullanırlar. Duffynin belirttiği gibi, bu mekanizma yasal açıdan swap ile yapısal olarak aynıdır.

Duffy, CNBC kanalında yaptığı konuşmada görüşünü net bir şekilde ortaya koydu: Dodd-Frank Yasası, swapın ve vadeli işlemin ne olduğunu açıkça tanımlar; iki taraf arasında ödeme alışverişi yapıldığında bu, swap olarak kabul edilir. , “detected_source_language “: “EN

“”,”detected_source_language”:”RU

«Dolayısıyla, madem konu açılmışken, onun vadeli işlem olarak onayladığı iddia edilen bu ürünler, aslında vadeli işlem değil, swap işlemleridir; ve eğer bunlar swap ise, bildiğiniz gibi swap piyasasında farklı gereklilikler geçerlidir».

Bu sınıflandırma somut sonuçlar doğurur: swap piyasası katılımcıları, vadeli işlem piyasası katılımcılarına kıyasla daha katı uyum gereklilikleri, daha yüksek sermaye eşikleri ve diğer raporlama yükümlülükleriyle karşı karşıya kalır.

CMEnin ikinci cephesi ise usul ile ilgilidir. Erken dönem yayınlarda atıfta bulunulan piyasa uzmanları, davada İdari Usuller Kanununa dayalı bir itirazın yer alacağını düşünmektedir; CFTCnin, kurumun kendisinin yeni ve karmaşık bir ürün sınıfı olarak nitelendirdiği bir konuda, bu tür bir karmaşıklıkta genellikle gerekli olan bildirim ve görüş toplama aşamalarını içeren tam bir düzenleme süreci olmaksızın, hızlandırılmış öz-sertifikasyon ve kısaltılmış inceleme prosedürüne dayandığını öne süreceklerdir. bu tür bir karmaşıklıkta genellikle gerekli olan bildirim ve görüş toplama aşamalarını içeren tam bir düzenleme sürecini uygulamamıştır.

Duffy, bu usul eleştirisini doğrudan destekleyerek, CFTCyi 24 saatlik ticarete izin verme kararını gerçeklere aykırı olmasına rağmen resmi bir kural olarak sunmakla suçladı ve kendi görüşüne göre, “bir dereceye kadar” kurumun gerçekleri çarpıttığını belirtti.

Seligin görüşü, CFTCnin emtia endekslerine ilişkin vadeli işlem sözleşmelerini onaylamak için açık yasal yetkiye sahip olduğu ve belirli bir baz oranına, marj gereklilikleri ve günlük hesaplama içeren iyi yapılandırılmış, süresiz bir vadeli işlem sözleşmesinin tam da bu kriterlere uyduğunu belirtmiştir.

Kurumun tutumu, vade süresinin bulunmaması konusundaki itirazı aşmaya olanak tanıyor; günlük hesaplama mekanizmasının, vadeli işlem sözleşmelerinde gerçekleşen rollover ile işlevsel olarak eşdeğer olduğunu ve bunun, en azından ekonomik açıdan, En azından ekonomik açıdan.

Bu yorumun, federal mahkemede Dodd-Frank Yasasına göre swap tanımına karşı geçerli olup olmayacağı işte bu davanın tartışmaya açacağı başlıca hukuki mesele budur.

“,”detected_source_language”:”RU