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据交易公司 Wintermute 称，加密货币既定的四年繁荣和萧条周期可能已经结束。

该公司在最近的一份分析报告中认为，现在的市场动态是由机构现金流驱动的，而不是之前与比特币减半相关的模式。

这种转变意味着，2026年市场的广泛复苏是无法保证的，这取决于能够重新引导集中流动性的具体因素。

温特穆特的结论是 “四年周期已死”。该公司依据自己的2025年场外交易数据，指出传统模式被打破：资本从比特币增长流向以太坊，然后流向其他大型代币，最后流向较小的另类币。相反，2025年的特点是 “极端集中”。

现货比特币和以太坊-ETF的推出，在为这些资产提供稳定需求的同时，也创造了Wintermute所说的 “围墙花园”。新的机构流动性在很大程度上仍然局限于少数大型资产，并没有扩散到更广泛的加密货币市场。

根据该公司的数据，这种情况导致了2025年短时间的另类币反弹，平均持续时间仅为20天，而2024年为60天。与此同时，散户投资者往往把注意力转移到股票市场，比如人工智能（AI）领域，导致加密货币市场失去了一个重要的新鲜资本来源。

为了让市场在 2026 年摆脱目前的高度集中状态，Wintermute 强调了三个必要条件。首先是扩大 ETF 和数字资产信托（DATs）的授权，将更多加密货币纳入其中。

该公司已经看到了这方面的早期迹象，包括 Solana 和 XRP ETF 的申请。根据SoSoValue的数据，现货XRP ETF在短暂暂停后于上周末恢复了净流入。

根据 Wintermute 的说法，第二条路径是 BTC 或 ETH 本身的强劲价格表现。其中一种资产价格的大幅上涨可能会引发财富效应，并扩散到其他数字资产，从而恢复2024年出现的资本重新分配。分析师们对这种情况发生的可能性看法不一，一些分析师（如Egrag Crypto）估计，假设关键价格水平得以维持，比特币在今年取得积极成果的可能性为55% -65% 。

第三个最不可能的催化剂是散户投资者从其他投机资产类别回归加密货币，这将提供新的资金流入并促进稳定币的开采。

Santiment 的数据显示，即使没有立即的价格上涨，基本的网络增长也是可能的：2026 年 1 月 11 日，以太坊创下了新钱包数量的记录，一天之内就有 393,600 个新地址，这是由较低的费用和稳定币的积极使用所驱动的。