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不过，发行量的下降似乎并没有集中在任何一家发行商身上。Tether以超过60% 的市场份额保持领先地位，而Circle的USDC发行量在同期基本保持不变。

较小的稳定币显示出不同的动态，这表明挂钩机制本身并不存在严重的压力。

此外，价格指标表明，主要稳定币的交易继续接近其声明的平价，只有极小的临时偏差。这或许表明，下跌是由于赎回和需求减弱造成的。

就流动性而言，稳定币通常充当加密货币市场的 “干粉”。在不确定时期或出现有吸引力的替代品时，供应减少可能意味着资金转向其他资产。

与此同时，黄金和白银继续上涨。金价已经突破了过去的峰值，而白银则出现了明显的加速上涨。这加强了全球市场上的防御性资本配置。

这与稳定币数量的减少不谋而合。这反过来又证实了一个假设，即一部分资金从法定货币的数字类似物转向了传统的保护性工具。

稳定币本身并不是高风险资产，但它们往往是加密货币的中转站。此外，如果不确定性增加或竞争资产变得更加昂贵，这些资金可以迅速离开系统。

不过，尽管最近出现了波动，加密货币市场作为一个整体仍然保持着结构的完整性，其资本总额仍然保持在 3 万亿美元左右。事实上，稳定币发行量的短期减少是整合或交叉活动重新分配阶段的典型现象。