Compass Investments

– Key Points：比特币正在失去投机资本，转而投向节奏更快、风险更高的领域，如在线博彩、预测市场和零日期权，这些都能提供即时回报。

整个社会正在向赢家通吃的模式转变，加密货币交易者现在看重的是快速反应周期和即时回报，而不是长期投资。

尽管比特币的长期历史表现令人印象深刻，但在快速发展的金融体系中，比特币的缓慢正在成为一个劣势，因为金融体系优先考虑的是快速的互动。

比特币正在经历一场身份危机，这场危机从根本上说与基本面无关，而完全是由于关注度下降造成的。

在过去的30天里，黄金上涨了12% 以上，S&P 500指数也有所上涨，而比特币却下滑了10% 以上，在这个市场上，最大的加密货币似乎没有理由陷入动荡。根据NYDIG全球研究主管格雷格-奇波拉罗（Greg Chipolaro）的说法，真正的原因在于他所谓的投机性蚕食。

不要忽略了另一个方面。

也就是说，短期投机的狂热正在导致资本短缺。根据奇波拉罗在最新的NYDIG比特币每周调查中的说法，曾经推动比特币崛起的高风险投资类型，现在正在向更华丽的替代品转移，比如在线体育博彩、预测市场和可在当天结束前行使的零日股票期权。

正如Cipolaro所指出的，三个长期存在的趋势–投机市场准入的增加、对快速彩票中奖需求的增长以及金融反馈循环的加速–正在汇聚在一起，创造出一个不利于像比特币这样流动缓慢的长期资产的环境。

资本并没有从风险中完全蒸发；它只是流向了那些能保证即时回报的平台。

过去十年来，市场已经整合了从体育博彩和游戏应用到超风险 ETF 和期权交易等各种高频率和高波动性的交易场所。

Chipolaro 强调说，这些领域提供了即时满足感，吸引了那些寻求非对称收益而无需漫长等待的投机者。在加密圈内，这种趋势也导致了对贝塔敏感的领域活动激增，比如记忆币交易和永久杠杆掉期。

但是，即使是这些加密货币投机活动，也正在被那些提供更加压缩的反馈循环的场所所淘汰。Cipolaro写道，这导致流动性外流，更广泛的加密生态系统的反射性降低，从而使定价趋于平缓，降低了投机性流动的效果，而投机性流动曾推动了比特币等资产的崛起。

这个问题并不是加密货币独有的，它反映了社会越来越倾向于赢家通吃的形式。

另一方面，比特币越来越像快速市场中的慢资产。虽然比特币的长期回报率仍然很高（从历史上看，五年期的持有者从未出现过亏损），但对许多人来说，比特币的短期吸引力已经减弱，他们更喜欢快速下注和立竿见影的情感强化。

Cipolaro 认为，这并不影响比特币的投资吸引力，但在相对平静或注意力分散的时期，这确实会对筹集更多资金造成障碍。

他总结说：”这些动态不利于像比特币这样的资产，虽然它们可以高频交易，但最适合长期持有。

他总结道：”随着人们的注意力和资金越来越多地集中在速度更快、反应更迅速的市场上，速度较慢的投资概念发现很难赢得人们的青睐，即使它们的长期回报率保持不变。