Compass Investments

– 这一事件可与 2021 年的崩溃和 2022 年的 FTX 崩溃相提并论。

在过去，类似的损失高峰出现在关键的市场逆转期。

比特币刚刚记录了 23 亿美元的已实现损失的核销，使当前的修正成为历史上最糟糕的投降时刻之一。

根据分析师CryptoQuant IT Tech提供的链上数据，其规模与2021年杠杆清算和2022年FTX崩溃时的压力相当。

值得注意的是，这个数字反映的是网络上实现的实际损失，而不仅仅是未记录的价值下降。简而言之，所有者以低于购买价的价格出售资产。痛苦已经显而易见。

乍一看，单凭价格动态并不能说明问题。然而，已实现的损失却清楚地表明了是谁放弃了。

当价值达到数十亿美元时，抛售压力影响的不仅仅是短期交易者。即使是最坚定的持有者也会逐渐撤退。

因此，这一事件表明了广泛的压力，而不是孤立的恐慌反应。

此外，规模也很重要。很少有时期会产生如此严重的损失。这些时刻都与基本面冲击有关，而不是普通的回调。

底线是，市场现在正处于一个熟悉的关头。要么是卖方资源即将耗尽，要么是我们将面临更深的压力。

首先，实际损失衡量的是行动，而不仅仅是情绪。价格变动显示波动性。已实现亏损显示的是所做的决定。当持有者录得亏损时，表明他们极有必要采取行动。

因此，这个指标常常在恐惧最严重的时候达到顶峰。

其次，这些峰值通常与流动性短缺的时间相吻合。当报价下跌时，借来的资金被收回。被迫卖出者出局。一连串的止损盘开始出现。

因此，从新近的买家到长期的投资者，损失在各个环节都被放大了。23 亿美元就反映了这种连锁反应。

第三，历史比较提供了启示。2021 年和 2022 年，实际损失增长接近周期低点，而不是峰值水平。