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交易活动从二月份的峰值明显下降。

机构投资者重新分配资产，支持IBIT。

周二，本周第一个交易日，美国现货比特币ETF净流出1.049亿美元。交易量降至略高于30亿美元，表明主要发行商的活动放缓。资金流出的背景是，季度报告显示贝莱德的 IBIT 有重大的机构重新定位。

比特币-ETF市场在2月份活动急剧增加之后进入了盘整阶段。资金流分析表明，资金是在流通而不是完全撤出，披露的信息显示机构投资者采取了不同的方法。这种差异构成了比特币-ETF市场的现状，一些参与者的收益抵消了另一些参与者的大幅下跌。

SoSoValue 的信息显示，总成交额比 2 月 5 日创纪录的 147 亿美元有所下降，表明所有交易场所的势头都有所减弱。在成交放缓之前的几周，价格大幅波动，缩小了套利价差，降低了短期交易的积极性。流动性减少往往使交易所交易产品对新闻更加敏感。根据美国证券交易委员会的文件，简街是第四季度 IBITs 的第二大买家，购买了价值 2.76 亿美元的证券。与此同时，一家名不见经传的香港实体劳罗尔（Laurore）申报购买了价值 4.362 亿美元的 IBIT。申报中列出的负责人是张辉（Zhang Hui，一个没有公开历史的普通中文名字）。

Bitwise 顾问杰夫-帕克（Jeff Park）认为，Laurore 的立场可能预示着中国机构资本通过受监管的渠道提前进入比特币领域。他指出，由于缺乏有关该公司的公开信息，人们对其结构和目的产生了疑问。市场分析人士反驳说，直接持有比特币可以避免管理成本，这让资本外流的假说存疑。

Zerohedge 收集到的其他文件显示，Weiss Asset Management 增加了约 280 万股 IBIT 投资组合，价值 1.075 亿美元。59 North Capital 也增持了 260 万股，价值 9980 万美元。与此同时，阿布扎比主权基金穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment）增持了45% 的IBIT股票，持股量从上一季度的870万股增加到1270万股，价值6.307亿美元。

相比之下，Brevan Howard 减持了约 85% 的 IBIT 股份，持股量从 3700 万股（24 亿美元）减至 550 万股（2.735 亿美元）。这次减持是本报告周期内最重要的机构回扣之一。高盛也减持了约 40% 的股份，留下了约 10 亿美元的资产。

这一差异表明，机构正在将比特币ETF视为战术性投资组合调整的工具，而不是一成不变的资产。在本季度末，一些机构正在扩大头寸，而另一些机构则在锁定利润或减少波动风险。在报告所述期间，比特币的交易价格为 67 789 美元。

市场结构数据显示，与二月份的高峰期相比，较低的成交量导致了较低的日内波动率。随着价差缩小，套利机会减少，导致高频交易者变得不那么活跃。这种反应与 ETF 在稳定阶段的历史行为一致。